居民储蓄与资本市场将连通 万亿资金有望入股市

　　海通证券研究所副所长姜超近日在海通证券2015年年度策略会上称，过去中国居民储蓄的资金主要通过存款、贷款的形式投放到了实体经济，而未来银行理财则将居民储蓄的资金直接投放到了资本市场，意味着居民储蓄与资本市场的正式连通。

　　融360和搜狐财经日前联合发布

的《2014年度互联网金融理财报告》预计，2014年全年银行理财产品规模或将突破40万亿。海通证券最新发布的研报显示，由于银行理财收益率平均在5%左右，远高于3%左右的存款利率，意味着银行理财对居民存款的取代仍将持续。目前，居民储蓄总规模约在50万亿元，假定有一半左右被理财取代，则未来几年新增理财规模在20万亿元以上。按照35%配置非标、60%配置债券、5%配置股票的比例，20万亿元新增理财就会带来12万亿元新增债券投资需求、1万亿新增股票投资需求。而当前每年净新增债券发行仅在5万亿元左右，股票发行不到5000亿元。这远远不能满足银行理财未来的投资需求。

　　英大证券研究所所长李大霄认为，银行理财产品收益率的下调，凸显了蓝筹股吸引力的提升。资金都是追求更高收益率的品种，随着降息的到来，银行理财产品收益率的下行是必然的，这部分资金将有望进入股票市场。

　　海通证券最新发布的研报称“银行理财是中国资本市场最大的金主”。分析称，今年3季度，银行体系存款首次出现负增长，原因在于银行理财的爆炸式增长。对老百姓而言，银行理财的性质与银行存款完全一样，但提供的收益率几乎是存款的一倍，而且其预期收益率几乎都可以兑现，因而理财对银行存款具有“无与伦比”的替代性。去年年底，银行理财规模达到10万亿，占存款的比例超过10%，意味着经过几年普及之后，银行理财对存款的替代进入到了加速期，而今年以来银行理财余额的年均增速超过50%，每个季度的增量都在2万亿左右。

　　海通证券认为，无论股市和债市，未来的最大金主都可能来自银行理财。对股市而言，在银行理财崛起的模式下，分红收益率极其重要。目前，无论股市和债市的分红收益率水平相对于银行理财而言均处于基本合理的状态。未来行情的启动需要进一步降低银行理财产品收益率。而银行理财的发展代表的是中国特色的增量存款利率市场化，这意味着随着利率市场化的推进，5%左右的理财收益率会逐渐向3%左右存款利率接轨，2015年银行理财产品收益率将逐渐进入“4%时代”。

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