作为全国首批“科技和金融结合试点地区”之一，成都高新区日前宣布正式启动国内首个企业孵化大市场。先期在成都高投集团、天府新谷、华盛佰企三家企业试点，未来还将建设企业孵化大市场网上交易平台。
此举旨在围绕成都高新区“三次创业”产业规划和科技创新服务体系规划，进一步完善其全国首创的“梯形融资”服务体系，促进地方金融服务创新，培育打造“类硅谷”金融服务环境，提升区域创新驱动发展能力，加快成都高新区“世界一流高科技园区”建设。
“企业孵化大市场是探索股权转让、交易、众筹、标准化金融合约交易等金融服务创新，以点对点为基础进行金融资源配置，降低金融交易成本和提高交易透明度，为中小微型企业构建包容性、普惠性的投融资服务综合平台，是解决中小微型企业融资难、融资贵问题的"金钥匙"。”成都高新区新闻发言人、金融学博士汤继强说。
首批开放3个实体平台
据悉，成都高新区企业孵化大市场本着“政府引导、鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的原则，创新运营机制，采取“一个平台、多接口运营”的模式，在统一的大市场框架平台下，先期在成都高投集团、天府新谷、华盛佰企设立市场，并引入竞争机制，各类项目可自由选择在任意一家市场进行交易。
“在先期试点的基础上，预计以后还将放开其他接口，将企业孵化大市场的影响力辐射到区外。”汤继强表示，未来还将建设企业孵化大市场网上交易平台，中小企业融资方可在当地的分市场进行认证后上线，世界各地投资者在网上即可参与交易，可极大地拓宽项目来源渠道和投资来源渠道。
在平台设立和后续运营方面，成都高新区充分考虑了市场细分，现有3家平台运营企业分别代表了国资、民营公助、纯市场化三种类型，旨在发挥各自优势，实现公平竞争。汤继强说，“运营资格并非终身制，一旦哪家企业连续3年运营不佳，或发现有违规行为，就将被摘牌。”
据介绍，与过去偏重投资人利益保障的制度设计不同，企业孵化大市场通过“砍”掉中间环节，让投融资双方直接面对面，参与到投融资运营过程中，既能降低融资成本、提高投资效率，又可以打通信息不对称等固有“梗阻”，实现信息开放共享。
“企业孵化大市场的特色之一，在于强调投资人与投资项目利益共享、风险共担。”汤继强认为，投资人在投资行为中分享成功，同时也承担风险。然而，只要获得融资的企业数量足够多，在现实社会的“大数法则”作用下，即便少部分企业成功，那么投资人仍能获得丰厚回报。
“只有成千上万家创业企业成长起来，投资人的利益才会更有保障，这样才能形成正向循环。”汤继强认为，一个市场能否健康、有序运行，信用和监督机制是关键。“政府不能大包大揽，政府的手有边界。我们要做的，是将一个有利于中小企业成长的投融资生态系统建立起来，当它一开始运行后，能够通过自身的纠错机制而不是政府的缝缝补补、头痛医头、脚痛医脚来解决一个个问题。”
“项目投资有收益也有风险，这要靠投资人自身去判断，政府不能也无法做到对每一个项目去甄别去调查。”汤继强说，从以往其他地区的金融服务创新实践来看，如果要对每一个项目进行托底保证，那么很容易形成权力寻租、时间冗长等情况，并且，政府的能力不足以担当对每一个项目进行保底调查，“地方政府在金融改革中，重点是搭建公开透明、公开交易的平台，充分依靠社会公众和市场的力量，才能够更有效率地促进交易。作为一种促进直接融资的方式，无疑有利于分散融资风险，降低金融区域性、系统性风险。”
升级梯形融资模式
企业孵化大市场并非“平地起高楼”，而是成都高新区“梯形融资模式”经过多年实践后的又一次深化和创新。
成都高新区于2008年构建的“梯形融资”服务体系，旨在针对企业不同成长阶段，提供内源融资、天使投资、风险投资、债权融资、股权融资、上市融资的组合式“配方奶粉”。业内人士认为，“如果说过去的一些金融制度设计是一种优中选优的"选苗"式安排，那么，企业孵化大市场则建构了一种公开的交易平台和简单易行的交易规则，目的是完善市场筛选机制，真正做到"阳光普照"。”
“从某种意义上讲，企业孵化大市场就是运用市场化的理念、市场化的方式、市场化的机制，充分发挥市场在解决融资难、融资贵问题方面的作用，摒弃了过去偏重投资人利益保障的制度设计，让投融资双方利益共享、风险共担，也有利于培养投资人面对风险的意识和能力。”业内人士认为，在成都、成都高新区，企业多、项目多、创业者多，各类投资人云集，此举可直接催生大批风险投资家，间接培养衍生“类硅谷”投融资环境，“让人人可以成为投资人”。
“企业孵化大市场是成都市今年全面深化改革的一项创新工作，也是一项在全国开先河的金融服务开放性创新。”成都高新区党工委副书记、深改领导小组副组长冯亚曦表示，成都高新区将通过建立企业孵化大市场，努力为广大中小微型企业提供一个包容性、普惠性的投融资服务平台，加快成千上万的中小企业成长，提升成都高新区内生式发展能力。
据介绍，企业孵化大市场一方面将有助于在成都高新区打造一个“类硅谷”的产业发展生态环境，让人人都可以成为投资家；另一方面，通过构建创新创业主体和项目与各类投资者直接对接的平台，将促进创新创业利益相关者更加紧密地联系，从而使金融设计由传统“优中选优”转变为“阳光普照”。
目前，我国资本市场分为场内交易市场（上证所、深交所)和场外交易市场（新三板、区域股权市场）。与区域性股权交易市场（俗称四板市场）相比，企业孵化大市场在交易中不仅可以不局限于特定区域，而且可以从事股权转让、交易、众筹、标准化金融合约交易等众多的金融服务。
“企业孵化大市场是一种便于推广和复制的新型金融设计，通过成都高新区的创新尝试，可望逐步在全国各地推广，从而使其成为我国多层次资本市场的又一组成部分。”汤继强表示，此举对于促进全国中小企业股权交易和融资，鼓励科技创新，激活民间资本，促进社会资金分享中小企业高成长的收益，打通民间、投资人和企业多方“财富之路”，具有积极作用。
作者：赵奇
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