自国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》以来，新三板扩容业已一年。挂牌企业突破1500家，伴随股权融资功能，新三板市场在过去一年取得很好的成绩。
对于新三板2015年的展望，全国中小企业股份转让系统（俗称新三板）副总经理隋强称：“年底之前，新三板做市企业突破100家已无悬念，尽管明年有望推出集合竞价交易制度，但持续巩固和稳定做市交易制度将是股转系统明年的工作重点。”
做市交易提升市场有效性
2014年是新三板面向全国运行的开局之年，对于新三板市场来说至少有三个时点具有里程碑式的意义。首先，以1月26日首批全国企业登陆全国股转系统为标志，全国股转系统正式进入面向全国的常态化运行，市场服务范围快速实现深度覆盖；其次，以5月19日交易结算系统平稳上线运行为标志，全国股转系统新交易结算制度落地实施，核心技术系统实现自主掌控、独立运行；再次，以8月25日做市商业务顺利实施为标志，全国股转系统在我国证券市场首次成功引入做市制度，有效改善了市场运行质量。
来自新三板的数据显示，截至12月12日，2014年新三板市场股票额已达2013年全年的12.60倍；从成交频率来看，8月25日做市业务上线促进了市场交易。2014年1月~7月，市场整体股票成交笔数合计3415笔，而做市业务上线当月8月市场整体成交笔数达到9821笔，9月、10月成交数量均在11000笔以上，而11月更达23358笔；从换手率来看，前三季度换手率分别为1.43%、3.91%和6.74%，合计达到12.08%，第三季度换手率已超过2013年全年换手率水平。
此外，截至12月19日，新三板挂牌企业累计成交119亿元，其中数量占比不到7%的做市企业成交18亿元，成交额占比15%。
“资本市场配置资源的核心功能，本质上是通过交易关系实现的。完善交易功能，提供适当的流动性，新三板市场就可以为投融资对接创造条件。”隋强称，做市转让对提升市场功能具有多重意义，主要表现在夯实市场化运行机制、提高挂牌公司公众化程度、便利投资者更好地参与市场和管理风险等方面。
Wind资讯统计显示，通过做市转让，新三板股票流动性有所提升，市场价格形成机制初步完善，多数做市股票形成了连续的价格曲线。
根据股转系统的制度安排，在协议转让、做市转让之后，新三板也将择时上线集合竞价交易制度。隋强介绍，2015年股转系统将抓紧完成竞价转让交易系统的开发建设，明确竞价转让的实施条件。
隋强同时称：“竞价不是新三板的优点和特点，这个市场真正的特点和亮点是做市商。”
新三板指数下月发布
扩容一年以来，虽然新三板市场取得的发展情况投资者有目共睹，但能直观反映市场动态的指数却迟迟未见出炉。
今年4月底，第三方公司发布中国第一个场外市场专板及系列指数，其中也包含独立的新三板指数。而股转系统相关负责人也在接受《第一财经日报》独家采访时表示，已注意到“某数据商”未经股转系统许可，擅自使用股转系统转让行情等信息，通过媒体发布和传播新三板市场运行类指数。“我司已要求相关主体立即停止侵权行为，并保留进一步追究其法律责任的权利。”
值得一提的是，新三板市场规模的迅速扩大和交投活跃度的逐步改善，使得市场对指数的需求日益迫切。目前已有多家基金管理公司着手设计研发基于股转系统市场指数的基金产品。经过8个多月的等待，股转系统也首次明确股转系统指数将在下月推出。
隋强称：“全国股转公司于2014年5月正式启动股转系统指数专项工作，目前正根据股转系统指数体系建设整体规划要求，确定主要指数编制与运营管理方案，预计将在2015年1月正式推出。”
据悉，首批推出的主指数将以市场表征功能为核心，兼顾可投资性。考虑到做市股票交投较为活跃、关注度较高，拟同时推出做市股票指数。全国将密切跟踪研究指数运行表现，并根据市场需求研发推出各类规模指数、行业指数等，不断丰富完善全国股转系统指数体系。
截至12月19日，新三板挂牌企业数量达1511家，并有654家在审企业。这也表明，新三板挂牌企业突破2000家指日可待。新三板市场目前挂牌企业数量已经超出中小板和创业板之和，并直逼主板市场。但未来并不止于此。
一位接近股转系统的人士透露：“据了解，全国30多个省份已经和券商签约,准备挂牌的企业接近3700家。”
隋强笑称：“新三板的主旨就是服务中小微企业，以国内目前数以千万计的中小微企业数量，新三板未来应该会是中国甚至全世界挂牌企业数量最大的市场。”
近期，由于排队审查企业数量激增，企业挂牌申请出现“拥堵”现象，市场也爆出股转系统收紧审查尺度的传闻。与此同时，由于企业挂牌申报热情高涨，市场中介逐渐提高对拟挂牌企业的遴选标准，甚至出现了部分中介以接近创业板发行上市的标准遴选企业的现象。
“全国股转公司将进一步加强市场引导，推动主办券商等中介机构进一步适应中小微企业的特点，支持广大中小微企业获取资本市场服务。”隋强称，目前所有在审企业都在按照既定的审查工作机制和工作流程进行挂牌审查，并没有提高任何挂牌准入条件和门槛。需要特别指出的是，在市场化的条件下，不能也不宜把全国股转系统的挂牌准入条件与市场中介对拟挂牌企业的遴选标准画上等号。
作者：林建荣
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