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新华网北京12月23日电（记者 屈绍辉）随着2014年1月266家企业集中挂牌新三板，近一年时间过去了，这一年新三板快速扩容，迎来了全新的做市商制度，服务中小微企业的能力进一步提升。然而在快速发展的同时，新难题也摆在了市场面前，分层管理迫在眉睫。
新三板新征程 挂牌数量超中小板创业板总和
今年的新三板飞速发展阶段，在市场人士来看，三个关键时点可以概括一年成绩：1月26日，首批266家企业集中挂牌，新三板正式扩容全国；5月19日，交易结算系统上线运行，核心技术系统实现独立运行；8月25日，做市商实施，作为市场的基础交易制度，它为后市的发展奠定基础。
如今，新三板再次迎来新的关键时点，挂牌公司数量突破1500家，已经超越中小板、创业板上市公司之和。新三板副总经理隋强表示，这表面上是市场发展速度、规模体量的增长，其背后实质体现的是市场结构的改善、市场质量的提升。
的确如此，一方面，新三板总市值突破4000亿元，挂牌公司完成280次股票发行，融资金额119.67亿元，是2013年全年股票融资金额的11.6倍，平均单笔融资额4273.86万元。
另一方面，高新科技企业成主力军。挂牌公司涵盖76个大类行业，其中软件服务、医药制造等新兴行业企业占比约5成，加上现代服务业，明显高于上市公司新兴行业家数占比。挂牌公司普遍重视研发，平均研发投入为5.16%，远高于上市公司平均0.95%的水平，78%的挂牌企业为高新技术企业。
同时，流动性得到提升。截至12月12日，2014年市场股票成交累计达110.65亿元，是2013年全年的12.60倍；股票平均市盈率为36.52倍，比2013年末增加70.34%；从换手率来看，前三季度换手率分别为1.43%、3.91%和6.74%。
大扩容蜂拥而至 分层管理已经迫在眉睫
新三板大扩容已成不争事实，董事长杨晓嘉曾公开表示，“这个市场发展太快了，我们时刻不敢怠慢，不能因为我们而束缚市场的发展。”
据统计，目前新三板尚有3700家左右拟挂牌企业，做市股票年底或将突破100家。面对蜂拥扩容，这样的速度新三板是否承受得住？新三板究竟可以容纳多少家企业？未来又该如何管理呢？
隋强表示，“新三板的胃口是很大的，只要符合条件我们都可以接受。”
他重申了五条入市底线，即“依法设立且持续经营满两年，业务明确、具有持续经营能力，治理机制健全、合法合规经营，股权清晰、股票发行和转让行为合法合规，主办券商推荐并持续督导。”这其实是对法治、市场化、现代化治理的真实体现。
除了企业准入，一个更棘手的问题摆在市场面前。从目前挂牌的1500家公司看，企业规模、成长阶段、盈利水平、市场流动性等都存在较大差别，市场分层管理势在必行，而这个问题市场更为关注，它似乎成了新三板未来是否有吸引力的又一个关键点。
但市场分层究竟该如何分？是不是可以照搬美国做法呢？
对此，隋强认为，市场分层不是简单的划分，每个层次也不是孤立的，它涉及到市场准入、信息披露、投资者参与、板块间的联通、内部与外部关系等，是一套综合的制度安排。
未来挂牌公司数量还将大幅增长，挂牌公司差异化决定了市场需求的差异化，市场分层是实现风险分层管理、更好地服务挂牌公司、投资者等市场主体多样化需求的现实选择，也是进一步完善市场功能，促进市场持续健康发展的重要举措。
隋强表示，“目前新三板的分层方案还在研究中，这将是明年工作中的最大亮点。”
当前，新三板尚属于新兴市场，在吸收沪深交所经验的同时，更需要大量的创新。1500家挂牌企业，成绩可喜，但这个数字对比庞大的中小微企业数量，对比那些强烈的希望获得资本市场融资的需求，或许还只是在路上，更多的难题仍然在前方。正如隋强所言，“新三板仍处于初创发展阶段，还需要在较长的时间内不断探索、完善。”
作者：屈绍辉
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