机构：同业存款新政利好银行股

     27日晚上消息，央行正式下发文件，将原属于同业存款项下的存款纳入各项存款范围，其中包括存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放等。

 　　招商研究银行组点评：银发【2014】387号文，将存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放（证券保证金），银行业非存款类存放（非银同业存放或拆借），SPV存放（资管计划产品等），其他及境外金融机构存放计入各项存款，且不缴存款准备金。

　　①松绑激发信贷意图明

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• 兴业银行

显：存贷比下降，释放信贷投放空间，中小型银行更受益。10月末非银机构对银行债权合计11.1万亿，计入各项存款后存款规模124万亿，不考虑贷款端变化静态看行业整体存贷比下降5个百分点，理论上增加可贷资金近6-7万亿（相当于3-4次降准的效果）。其中中小型银行由于非银负债占比较高而受益更加明显，但最终银行信贷投放是否明显增加仍受资本充足率和风险偏好制约。

　　②明修栈道，暗度陈仓：一方面，通过这一安排使得银行之前为应对可能的缴准而保留自有资金的压力减轻，改善流动性压力和预期；另一方面，不释放全面放松的信号，降准预期将进一步延后。

　　③银行股利好体现在：1、通过增加银行信贷投放空间，增加盈利提升潜力；2、通过流动性放松预期，进一步提升行业估值。继续前期的观点，10倍PE或可期：增量资金叠加政策放松预期提升行业估值，重点关注同业优势明显的兴业银行，同时其他存贷比较高的股份行如民生、浦发亦受益明显。