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邱思甥
2014环球股市整体取得了两位数以上的涨幅。展望2015年，笔者认为全球仍将维持低利率，即使美联储确定升息，加息速度也将偏慢，因此相较于利率已经处于历史低位的债券，股市仍将是投资首选，其中美股挟美国经济在2014年第三季G
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美股标准普尔500指数从2009年3月的低点666.79反弹，如今已稳稳站在2000点，涨幅高达200%以上，在历史比较上，这波牛市的持续时间、上涨幅度仅次于1987年。令某些投资人不解的是，明明全球经济复苏乏力，为什么全球股市甚至是美股还会上涨呢？由于抱持这样的心态，所以对近几年来一路上涨的股市视而不见，以至于错失了行情。
投资人的这种心态，无非陷入了价格与价值的误区，经济学上最常被拿来拥有说明投资价值的例子就是钻石和水，钻石价格很高，价值却不高；而水的价值很高但价格却很低廉。说穿了，价格是由供给跟需求决定，因人因时因地而异，没有统一标准；而价值却是放诸四海皆准。如果在沙漠里有人拿一袋钻石跟你换一袋水，我想大部分的人都会拒绝，但是换作其他地方大家就是趋之若鹜了。所以，投资到底是价格问题还是价值问题，这是每个投资人在进入市场前都要问问自己的第一个、也是最重要的问题。价值是不变的，钻石在任何地方都是钻石，但价格却会产生巨大变化。好的公司，投资价值始终都在，不受短线股价变动的影响。
那么，长期而言股票指数一定会上涨吗？笔者的答案是肯定的。在金本位废除后，货币发行以信用为基础，从此失去了合理的衡量标准，也就是说，以国家信用作为货币发行基础的纸币，只要市场对其不失去信心，那么货币的数量就可以无限制膨胀，而一旦信心崩溃，那么再多钞票也不过是一堆废纸而已，众多拉美国家在过去严重的通胀危机后引发货币的崩盘就是最好例子。货币数量的多寡，完全由政府(或者说央行)来决定，经济好需要足够的货币供给支持经济运行，经济不好时更需要更多货币的流动性支持，严格来说支持的已不是经济活动本身，而是试图维系住市场对经济的信心；长此以往，货币超发便成了常态，温和的通胀固然可刺激人们提早消费，有助于经济增长，但过多的货币供给势必要找地方停泊，目前有这么大容纳量的地方，除了房地产就是股市了。所以，长期而言，房地产与股市持续上涨并不意外。
笔者认为，美股仍将领跑2015年全球的股市，主要是欧元区与日本目前再度陷入可能的通货紧缩，欧元区与日本的央行正不遗余力地想办法刺激通胀，这与其说是刺激通胀不如说是刺激投资人的信心，因为通缩主要来自于对未来的不确定，而这个不确定性一旦扩大至企业的资本支出、人员招聘，那就将对就业市场带来冲击，接下来就是冲击消费者信心，一旦薄弱的信心开始反映在消费支出上，那厂商的资本支出将进一步萎缩。在通缩环境里，是不可能有大牛市的，大牛市产生必定奠基于新技术发明所带来的生产力提升。
而美国在这一轮技术革命中仍占据不容置疑的领先地位。我们来看看今天全球市值排名前十的科技公司，它们分别是：苹果、微软、谷歌、阿里巴巴、脸谱、三星、甲骨文、腾讯、IBM、亚马逊，其中有7家是美国公司，中国则有2家，韩国1家。美国仍领跑云端计算、大数据等新兴技术。即使在传统能源产业如页岩气技术也是美国领先。油价跌大半年，也有OPEC国家想利用低油价阻止页岩气业者进入能源市场的意图，这更显示了美国在页岩气上技术上的突破的确可以改变全球能源版图的能力，若再加上电动车、自动驾驶汽车甚至机器人技术，美国仍引领下一阶段的科技革命。
除了科技领先优势，美国在传统产业的优势也不惶多让，之前笔者曾建议投资人看好新兴国家的长期发展，但如果对其复杂的政治、外汇或金融市场有所疑虑，那么投资发达国家的新兴国家概念股，如主导全球航空市场的波音、空巴，主导运动用品的耐克、阿迪达斯，还有奢侈品的LVMH、爱马仕，快餐连锁品牌的麦当劳、肯德基，甚至是咖啡连锁的星巴克，投资人在新兴国家衣食住行娱乐里都可看到这些品牌，他们一方面有着发达国家股市相对透明的基本面及财务数字，一方面可分享新兴市场的成长，风险与收益可得到平衡。再加上美国高度国际化的资本市场机制，以及上市后能得到更多国际曝光度，有助于业务的开拓与人才的招募，许多新兴国家具发展潜力的公司，上市第一选择是在美国。因而，投资美国股市不只是看好美国，也包含看好全球深具发展潜力的国家，比如中国、印度。 （作者系国际理财规划师CFP，证券分析师CSIA） (来源：上海证券报)
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