德银：中国或面临1981年以来最严峻财政挑战

　　据FT消息，德银研报称，中国可能面临1981年以来最严峻财政挑战。德银认为这是中国经济面临的最大风险，而市场未能充分认识到该问题。

　　德银称，土地出让收入分别占到地方政府和总政府收入的35%和23%，土地出让收入大幅下滑将引发严峻的财政挑战。

　　1月5日，中国指数研究院发布的报告显示，楼市交易低迷导致2014年中国300城市土地出让金总额同比下降27%，缩水约6321亿元，总额为23412亿元。上半年同比降低7%，Q3降低55%，Q4降低54%。土地出让金支付通常会延后两个季度，因此财政收入锐减的痛苦现在将开始逐步感受到。

　　以下为德银研报部分内容：

　　“我们预计中国2015年土地出让金总额同比降低20%，如果降幅为10%，地方政府收入增长将在2.2%左右，这将是1983年以来除了实施税收改革的1994年以外的最低增速，远低于2014年的4%，以及2009年至2013年19%的平均增速。”

　　“财政收入下滑将会给经济增长和政府政策带去意外，2015年上半年经济增长或意外下行。地方政府以及总政府财政收入增长上半年可能会降为负值。政府将放松货币和财政政策，但影响可能要到下半年才能体现出来。我们认为Q1 GDP同比增速将由Q4的7.2%降至6.8% 。”

　　“2009年至2013年，房地产投资和基础设施投资合计占到总投资的49%、占到GDP的25%，如果我们计入相关行业，如钢铁、水泥和金融服务，我们估算其占GDP比重或高达35%，‘土地融资’，毫无疑问，2009年以来一直是中国不可或缺的增长引擎。”

　　“我们发现，GDP增长一线城市降低了0.4个百分点，二线城市降低1.2个百分点，三四线城市降低1.4个百分点。2013年，三四线城市占到房地产投资的47%，占到新屋开建的62%，因此这些城市具有宏观层面的影响。”