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行到水穷处，坐看云起时。尚未登基的雍亲王，在《步步惊心》中向其红颜知己马尔泰若曦吐露心声。从清初到现代，穿越再穿越，二人也许不再认识，但心意始终互通，忘不了的仍是这句话。
“穿越”云云，演戏而已，却捧红了一个刘诗诗，“叮热”了一个吴奇隆。人生如戏，市场何尝不然？柳暗花明之事，看似远在天边，却也近在眼前；正因摸不准说不定，投资才那么引人入胜。
超级反向交易
上星期，主调看好美元的分析，在《信网》点击率排行榜十占三四，甚有参考价值，却稍欠“刺激”。正自“行到水穷处”，乍见《强美元下的超级Contrarian Trade（反向交易）》这道标题，老毕眼前一亮，立下清醒。文章出自《信报》“市评”，好奇心大作下，焉有不一窥葫芦里卖什么药之理？
“市评”所指的超级反向交易，乃2015年做多黄金。据栏主所言，有“商品大王”之称的罗杰斯（Jim Rogers）估计，盎斯金价2015年将跌至960美元，并强调黄金只会在出现“正常调整”（由顶峰回落50%）后，方能完成筑底重踏升轨。
详细的分析，有兴趣者大可找来原文一读。然而，罗杰斯既预期金价年内失守千关，他当然不是黄金多头。“市评”提及二事，似乎要跟“商品大王”唱唱反调。首先，金价去年在一片看空声中仅微跌1.8%，表现虽不如美股美债，却大幅跑赢兑美元汇价挫逾一成的日元和欧元。换句话说，欧日投资者以本币购金，保值绰绰有余。
其次，黄金近期并未与石油同步下滑，且有见底回升迹象。关于这点，老毕可以略作补充。观察黄金与石油的相对表现，最有效之法莫过于求证金油比率（Gold-Oil Ratio）。这个比率显示多少桶石油方能买到1 盎斯黄金，数值越高意味着黄金相对石油越昂贵，反之亦然。从图1可见，金油比率目前处于22.5水平，为1998年俄罗斯违约赖债以来最高，且较去年5月比率高一倍。这自然拜油价去年下半年暴泻，而金价表现相对稳定所赐。金油比率的历史高位为1973年6月的41.4，不出数月发生阿拉伯石油禁运，油价一飞冲天。
模拟一则
历史归历史，往者已矣，还看今朝。“市评”于文末有此一问：美元一枝独秀，黄金通常不走运？究竟黄金在强美元下仍然不跌是时辰未到，抑或做多黄金是今年的超级Contrarian Trade？
栏主欲言又止，但文章标题倾向明显。老毕乃贪玩之人，沿此路进，可以怎样交易？黄金太“闷”，金矿股刺激得多；要么不做，要玩就玩到底，弃大取小，索性押注爆炸力特强的小型金矿股ETF（Market Vectors Junior Gold Miners，纽交所代号GDXJ）。
打开日线图一看，GDXJ去年7至12月从高点每单位（股）45美元，跌至低点22美元，挫逾五成。然而，该ETF 12月低位虽低于11月低位，但技术走势却明显改善，其中动力指标MACD便跟股价背驰图2。第二个转势迹象是，GDXJ上周连续五个交易日收市稳企50天线以上，为去年8月以来首次一连五天收高于此线。
执笔时，GDXJ已从去年12 月低位不足22 美元，反弹至28美元水平，升幅接近三成。在正常情况下，老毕不会主张高追。然而，黄金自2011年夏季见“大顶”以来，堕入了宜炒不宜持的格局，技术指标若显示仍有得去，那就不妨顺势而行博上一博。
GDXJ正在蓄势挑战去年11月高位29美元，若能破之，也许有力收复200天线，即接近35美元水平。以执笔时造价28.2 美元为准，现价买入约有25%的上涨空间。
必须提醒各位的是，GDXJ较由主要金矿股组成的GDX波幅更大，战况不利便得“退兵”。老毕建议把止蚀位放在低现价7% 的水平，以7%下跌空间换取25% 上涨空间，return on risk（风险回报率）高达357%，接近以一博四。祝君好运！
本文：香港信报财经新闻
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