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张庭宾 |
在瑞士央行看来，国家利益比言而有信重要得多。
去年12月还信誓旦旦不惜一切代价维护欧元对瑞郎1.20下限的瑞士央行，在1月15日突然打破维持了三年之久的瑞郎与欧元的联系汇率，宣布放弃维持欧元对瑞郎1.20汇率下限；同时降息，将活期存款利率从-0.5%降至-0.75%，将3个月Libor目标范围降为-1.25%至-0.25%。此外还调高了对商业银行存入该央行的存款的收费。
此震撼性消息公布后，欧元、美元对瑞郎暴跌，欧元对美元大跌，黄金大涨。多家外汇投资商蒙受巨大损失。
其实，从逻辑上讲，瑞士央行的这一行为非常合理。在去年11月30日瑞士黄金公投被否决后，此举已在所难免。
瑞士之所以发起黄金公投，主要是因为2011年9月瑞士实施了瑞郎挂钩欧元的外汇政策，这对保持瑞士出口部门的竞争力是必要的，但它的副作用是由于欧元贬值、瑞郎内在价值相对上升，会有越来越多的国际资金买入瑞郎，瑞士央行为了维持欧元瑞郎的联系汇率，则不得不买入大量欧元成为外汇储备。瑞士央行外汇储备已从2011年中的2000亿瑞郎攀升至5000亿瑞郎(其中，欧元占外汇储备的45%)。这相当于瑞士GDP的70%。如果瑞士央行用这些外币买入实物黄金，是上佳之策，瑞士全民公投是一次迫使瑞士央行这么做的努力，但是失败了。
黄金公投失败后，瑞士央行必须找到办法避免外汇储备进一步增长。特别是在2014年12月更是环比猛增了324亿瑞郎，即7%。最近欧洲央行即将推出直接货币交易计划（OMT），美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，瑞郎/美元空头头寸规模创2013年中以来最高纪录。这让瑞士央行对这些投机者动了杀机。
欧元的疲软是令瑞士央行放弃联系汇率的主要外部原因，欧元对美元如今已最低跌到1.1460。而原因是自2010年欧债危机以来，虽然欧洲采取了三轮救市措施，但并没有解决欧洲根本的问题—即核心国家和边缘国日益拉大的竞争力鸿沟。即欧债危机后，虽然经过对希腊的两轮救助，LTRO（欧洲央行对商业银行极低利率贷款）救助，最后采取了使用OMT（如果某国出现债务危机，国债收益率飙升到触发点后，欧洲央行即刻印钞购买该国国债）的恐吓，才暂时稳定了局面。但根本问题并没有解决。
自2014年以来，美国在度过金融危机后，竞争力再造已获成效，经济复苏更加强劲。但欧洲却疲态尽显，虽然采取了负利率，且欧元对美元自2014年5月以来已最大贬值了18%，但这并没有给欧洲经济带来良好复苏，CPI在12月更是下降到了-0.2%。此外，与俄罗斯的交恶，法国遭遇恐怖袭击，也给欧盟的未来预期蒙上了阴影。
这导致了越来越多的国际资金从欧洲流入美国，据IMF统计，截至2014年三季度末，欧元在全球储备货币币种结构中占比从28%降至22.6%。而希腊问题随着其激进左翼联盟可能在1月25日的大选中胜出，再一次蒙上阴影。
至于欧洲央行即将实施的OMT，欧洲央行很快就会发现，威胁时用OMT其实比正式实施OMT效果要好得多。而OMT一旦要实施，欧洲的矛盾就会再次暴露出来—救助谁，谁承担成本？这会导致欧盟内部的争吵超过对外部投机者的威慑。
这还不是欧盟最坏的情况，现在石油价格下跌、乌克兰局面缓和，是相当有利于欧洲的。如果春天以后乌克兰危机升级，石油价格大涨，欧洲经济将更加糟糕。因为危机国石油储备较少而会使其与核心国的鸿沟更加扩大。
这是瑞郎不愿再与欧元捆绑、而抛弃欧元这艘大船的原因，尽管这意味着瑞郎在国际外汇海洋中将面临更大波澜。
抛弃了欧元的瑞郎将会对瑞士制造业造成更深煎熬。
（作者系本报特约主笔）
作者：张庭宾
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