A股三日蹦极，在周一暴跌260点之后，周二周三的报复性反弹几乎“收复失地”。然而，一根阴线改变情绪，在金融股的暴涨暴跌下，机构的研判已发生了变化—风向飘浮不定，与其研判风口位置，不如找到会飞的鹰：业绩优质的成长股。 （巫燕玲）
导读
“鹰
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本报记者 卢远香 深圳报道
“风停了，猪要歇一歇，但鹰还会高飞。”
1月21日，上证综指暴涨4.74%，收盘创出近5年来最大单日涨幅，重返3300点上方。
盘面数据显示，涨幅居前的前五大行业分别为保险、多元金融、证券、银行、仓储物流，板块平均涨幅达到5%以上。
但在大盘蓝筹股强劲反弹时，公募、保险等偏成长风格的机构则在卖出金融等周期股。
“我们判断流动性推动的估值修复行情已接近尾声，组合风格开始向成长股转移。”深圳一位股票型基金经理告诉21世纪经济报道记者，21日蓝筹股强劲反弹时，不少机构卖出周期股。
记者采访了解到，1月19日至21日这三个交易日，不少来自保险、公募、私募等机构降低大盘蓝筹股的持仓比例，增加了新兴产业等成长股的配置。
转向成长股
“今天很多机构卖出周期股，这是存量资金和增量资金之间的博弈。”1月21日收盘后，一位保险机构投资经理透露，打新股资金回笼，场外增量资金入场推高金融股。
上海一位股票型基金经理向记者证实了这一情况。
“现在公募行业的基金经理群体以新兴产业研究员出身为主，他们买金融地产等周期股觉得非常别扭。”前述上海基金经理介绍，成长型基金经理此前配置金融地产，是为了避免大盘暴涨时会踏空行情。但“1·19”的暴跌，让他们不太愿意持有这些品种。
“金融地产板块跟大盘的波动非常紧密，近期市场大幅震荡，持有这些标的很难获得超额收益。”深圳一位混合型基金经理透露，其在1月19日上午即卖出了持仓中的银行股。
“大盘蓝筹股就像是风口上的猪，需要大体量的资金来推动。现在增量资金流入速度放缓，这批股票也需要休息一段时间。”前述保险机构投资经理说，1月19日暴跌时，其判断市场风格更有利于成长股，因而逢低加仓家电、汽车、软件等成长股。
记者了解到，目前公募行业的基金经理以80后为主，这批基金经理内心对传统行业的基本面和投资价值并不认可。因而，他们投资板块时带着一定博弈成份，持股心态并不坚定。
1月19日，沪指暴跌260点，金融股全线跌停。海通量化团队分析师高道德和伍彦妮对公募基金持仓风格进行测算，结果显示基金持有主板市值占持股市值的57%，持有创业板及中小板市值占持股市值的43%。
不过，“1·19”暴跌后，偏成长风格基金的持仓风格向成长股切换。他们判断，代表经济结构转型的互联网金融、环保、高端装备制造等股价向上的弹性会更大。
“大盘蓝筹的估值回归已进入新的平衡，短期上涨空间不大。”华南一位基金经理判断，选择估值合理、业绩增长确定的成长股，更容易获得绝对收益。
龙虎榜数据显示，1月21日，涨停报收的华侨城当日总成交19亿，其卖出金额最大的席位均来自机构专用席位，合计卖出金额达3.24亿元。
风停鹰飞
伴随着部分机构资金的腾挪，主流卖方研究机构纷纷发表报告称，判断未来一段时间，成长股的机会大于大盘蓝筹股。
其中，态度转变最为彻底的是长城证券。1月20日，其在《下刀子么，你接么》的报告中指出调整短期看法，卖出大盘股，买入传统消费和蓝筹。
对于其短期策略的转变，长城证券分析师自我调侃：“上周我们还是大盘坚定的拥护者,但是黑天鹅事件后,我们坚决不要脸了,做卖方的就不能要脸。脸面重要还是投资收益重要?让客户赔钱还是让客户及时止损?不管是卖方还是买方,你永远不可能是真理但请向真理靠近。”
随后两天，兴业证券、国泰君安、银河证券等多家券商策略分析师表达了近期对蓝筹股相对谨慎的看法。
1月20日下午15点30分，兴业证券首席策略分析师张忆东组织了一场主题为“风停了，鹰仍会高飞”的电话会议。
“风停了，猪要歇一歇，但鹰还会高飞。”张忆东指出，当前阶段，“风口上的鹰”弹性比“风口上的猪 ”弹性更被看好。其中，前者是最符合经济发展需求的升级型行业或者是新兴产业，后者是指以金融为代表的大盘蓝筹股。
“鹰是指先进制造业和新兴产业的龙头，是成长型细分行业子行业的小巨人，特别是过去一年股价并没有大涨但行业格局在改善的股票。”张忆东提醒，推荐风口上的“鹰”并不是推荐小股票，小股票受到注册制和IPO的冲击，风险并没有化解。
张忆东介绍，“风口上的鹰”主要包括两个方面：一是“中国制造”再升级，包括高铁、新能源设备（核电、光伏电站、风电等）、油气设备、环保设备、交运设备、造船等。二是“中国智造”再突破，如移动互联网、工业4.0、互联网金融、移动支付、在线医疗、信息安全、体育等。
1月21日，国泰君安首席策略分析师乔永远等策略团队发布报告称，短期风险偏好下降，建议配置医药、食品饮料、家电、轻工等防御性板块。
乔永远指出，1.1万亿的融资融券余额分散在不同行业，截至1月16日，两融余额排在前五个行业分别是非银金融（1727亿元）、银行（1021亿元）、医药生物（592亿元）、房地产（520亿元）和机械设备（484亿元）。
而两融余额排在后五名的行业分别是休闲服务、纺织服装、轻工制造、建筑材料和钢铁，这五大行业合计两融余额为443亿元。
针对监管加强、市场短期偏好调整的情况，乔永远建议买方投资者在行业配置上避开融资买入额占比较高的行业，甄选本轮行情中涨幅较低、具有基本面支撑且估值相对合理的行业，如医药、食品饮料、家电、轻工等。
作者：卢远香
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