仙坛股份等3新股9日申购指南

　　【公司简介】

　　仙坛股份主营配合饲料加工，粮食收购。种鸡、家禽饲养、销售，家禽屠宰、加工销售（限分支机构经营）。饲料销售，货物、技术进出口。是肉鸡养殖一体化企业，通过父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售的一体化经营模式，实现全产业链覆盖。

　　【机构研报】

　　海通证券(600837,股吧)：肉鸡养殖一体化企业 价值区间7.50~10.00元

　　公司通过父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售的纵向一体化经营模式，实现全产业链覆盖，在鸡肉产品价格周期波动时可以通过内部调节存栏种鸡、商品代雏鸡、种蛋、饲料等产出数量，减少市场供求波动对公司养殖业务连续性、稳定性的不利影响，以取得最佳收益，大大增强了公司的抗风险能力。

　　未来业务增长点。公司IPO募集资金拟投入生鸡屠宰加工厂建设项目，该项目已于2014年3月投产，投产后公司屠宰总产能超过12000万羽/年，而目前养殖产能相对紧张，仅9500万羽/年，且产能利用率达93%，未来3~5年，公司计划新建20~30家自养场，预计全部达产后，可增加3000万羽的年出栏量，将和屠宰产能形成有效匹配，是公司未来业务的关键增长点。

　　盈利预测：我们预计公司2015~2016年EPS为0.50和0.64元（按发行新股3985万股，总股本15935万股计算）。参考可比上市公司PE均值，给予公司2015年15~20倍PE，对应价值区间7.50~10.00元，对应公司市值区间11.95~15.94亿元，给予“建议申购”评级。

　　民生证券：七统一模式为公司稳健发展保驾护航

　　“七统一”管理模式国内首创，实现轻资产稳健扩张公司在“五统一”管理的基础上又新增了统一选址布局和统一规划建设，首创国内肉鸡养殖行业“七统一”管理模式。公司始终以“真诚互惠、成就共享”为原则，通过制度安排、流程结算价格设计有效激发合作养殖户的养殖积极性和责任心，最终达到“养殖户收入增长—公司利润增长—养殖户数增加、单户养殖规模扩张—公司规模扩张、利润增加”的良性双赢。截至2014年末，公司共有合作养殖户1,886家，单户存栏规模基本均在5,000羽以上。

　　募投项目分析公司本次拟向社会公众公开发行不超过3,985万股，募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入，截至2014年末该项目已建成投产，待募集资金到位后，公司将以募集资金置换预先投入的自筹资金。本项目达产后，公司商品代肉鸡年屠宰加工产能达到1亿羽。2014年，公司商品代肉鸡出栏量达到8,788.66万羽，商品代肉鸡合作养殖户近1,900户；未来三年，公司计划每年通过新增合作养殖场、现有合作养殖场扩大养殖规模等方式使商品代肉鸡新增出栏数超过1000万羽/年。

　　合理价值区间16-20元，估值中枢为17.9元预计公司2015-2016年摊薄后每股收益分别为0.80元和1.03元，给予公司2015年20-25倍市盈率，相对估值区间16-20元。结合相对与绝对估值，合理估值区间16-20元，估值中枢17.9元。