美国与欧元区分歧的经济之路

　　安本国际基金管理公司在最新发布的环球投资展望报告中指出，踏入2015年，全球的经济趋势明显越来越不一致。于金融海啸之后六年多，已发展经济体系的政策同步现象已经不再，变为央行各施各法，而且结果也大不相同。最显著的例子莫过于欧元区与美国截然不同的命运。

　　安本表示，在欧元区，经济多月以来每况愈下，最终于12月份正式陷入通缩，整体消费物价指数由0.5%跌至-0.2%。欧洲央行于去年推出的抵御低增长及通缩措施仍未发挥成效，投资者也正在揣测央行将会实行全面的量化宽松措施。此外，油价于短短六个月内大跌58%，由每桶超过100美元跌至月内的每桶少于50美元，加重区内的通缩压力。希腊传出一连串财政及政治消息，加上将于1月25日举行大选，令前景变得更不明朗。民意调查的结果显示，反对紧缩政策及支持拒绝还债的激进左派联盟领先。德国的传媒议论纷纷，揣测如左派联盟胜出大选，希腊有可能推出欧元区。默克尔领导的联合政府作出强烈否认，表示目前无考虑此可能性。耐人寻味的是，希腊退出的威胁甚至低于三年前，但现行状况所产生的政治不明朗因素却引发市场波动，当中欧洲股市每日上下波动高达3%已是司空见惯。

　　一洋之隔，美国的经济情况大不相同。安本指出，12月份的失业率回落，显示2014年的新增职位大幅增长，是自1999年以来表现最佳的一年，整体失业率也跌至5.6%，相当于欧元区水平的一半。虽然工资增长仍然疲弱，引起一些人的忧虑，但安本预期美国经济将于2015年增长3.0%，远高于欧元的1.3%增长率。油价下跌有助刺激美国的消费开支。燃气价格回落也推动消费者信心上升，密歇根大学的信心指数已升至七年高位。于过去一年，燃料价格下跌及消费者信心上升，已经刺激美国的全年汽车销量按年增长13%。美国联储局认为油价疲弱只属「暂时性」，即使通胀初步因此向下，也不会采取任何行动。然而，虽然欧元区一样在某些方面受惠，但油价下跌却加深区内的通缩风险。

　　油价疲弱可能深化现行经济趋势，原因是如情况持续将会带动资源由石油出口国转移至进口国。Oxford Economics最近发表的研究报告A显示，在20个石油出口国当中，18个隶属石油输出国组织或身为新兴经济体系，但大多数净石油进口国都是先进经济体系。以2015至16年的预测计算，俄罗斯、沙特阿拉伯及挪威的国内生产总值增长率将会受到最大打击，而中国、印度及美国则属最受惠之列。

　　展望2015年，安本预期美国将会领先全球经济，英国则会表现强劲。研究团队预测美国及英国将分别于2015年第二季度及第四季度或之前加息。不过，英国的加息预测涉及一大变量，就是通胀可能进一步降温。假如欧元区陷入全面通缩，英国或会延迟加息。此外，考虑到英国将于5月7日举行大选，加上之后可能就是否留在欧盟进行公投，当地的政治局势不明朗。至于欧元区及日本，在某程度上应会受惠于能源成本下降，但同时面对政治风险。油价下跌令到新兴国家之间的优势逆转。预测中东地区的增长将会减慢，但印度等石油进口国将会受惠。

　　投资市场一直对欧元区的困境相当敏感，在价格上也已经反映可能推出进一步量宽措施的因素。安本预测市场将会持续波动，走势也会因为政局发展及央行行动变得更加反复。考虑到股市的牛市渐趋成熟，安本于2014年第四季度减少持重股票。不过，与固定收益工具及现金相比，其仍然比较偏好股票。

　

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