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解读央行再次宣布降息:中国“抗通缩”战役已经打响

来源:财经综合报道 作者:财联社

  财联社28日讯,央行宣布一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  央行曾于去年11月22日实施全面、非对称性降息,一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4个百分点和0.25个百分点,同时,存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。在这之前,央行已于4月25日和6月16日先后实施了两次定向降准。

  当时多数经济学家预计,央行此次降息不会是最后一次,预计中国将进入降息大周期。此后,央行于今年2月4日宣布,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  中国“抗通缩”战役已经打响

  第一,宏观经济形势严峻。2014年国内GDP同比增长7.4%,比上年回落0.3个百分点;规模以上工业增加值同比增长8.3%,创18年来最低;固定资产投资增速15.7%,明显低于2005年至2011年26.1%的年均增速,拉动经济的“三驾马车”中,投资增速的大幅下滑是当前经济下行的主要因素。

  第二,货币供给增长放缓。截至2014年12月末,我国广义货币(M2)同比增长12.2%,比上年增速降低1.4个百分点,比1986年至2013年21.05%的平均值低8.85个百分点,为连续第四个月增速下滑。因此,中小企业融资难、融资贵也就不难理解了。

  第三,居民消费价格涨幅放缓,工业品价格持续下跌。2014年,全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨2.0%,涨幅创5年来新低,2015年1月份CPI同比仅增长0.8%,自2009年11月以来首次落入1%以内;2014年工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.9%,2015年1月同比下降4.3%,连续35个月下降,持续时间之长为20年来之最。

  尽管中国目前货币、信贷存量巨大,但是在被过剩产能、无效投资以及非实体经济的高回报领域大量挤占的情况下,直接作用于实体经济领域、具有流动性的货币资金其实相对不足。

  从目前国内经济与货币的实际情况和数据来看,通缩离我们已经很近了。

  外汇占款减少导致基础货币投放减弱

  过去多年,国内巨额贸易顺差格局使得外汇占款成为基础货币投放的主要渠道。随着金融危机后中国出口贸易增幅下滑,外汇占款增长逐步放缓。2012年、2013年外汇占款分别仅增1.95%和10.74%,明显低于过去10年30.47%的年均增速。

  2014年以来,外汇占款放缓态势更加明显,全年增加6410亿元,同比少增2.12万亿元,而最近10年外汇占款年度新增规模一般为1万亿元到2万亿元,有的年份甚至超过3万亿元。

  而据央行公布数据显示,2015年1月金融机构口径的外汇占款下降1082亿元人民币,为连续第二个月减少千亿元。考虑到当月外贸顺差创新高及FDI亦呈高位,显示私人部门对美元资产的兴趣日浓。

  外汇占款大量减少,使得央行通过此渠道投放的基础货币大幅减少,进而对货币供给量产生倍数级的收缩效应。

  春节期间消费增幅下滑

  春节黄金周刚刚结束,相关部门的数据已出炉,今年春节消费增幅下滑,整体经济仍显低迷。商务部的数据显示,除夕至正月初六,全国零售和餐饮企业实现销售额约6780亿元,比去年春节黄金周增长11%,增幅同比下降2.3个百分点。中国旅游研究院预计今年春节旅游收入增13%,略低于去年的16%。

  北京市商委监测,120家重点商业服务企业春节期间销售同比增长8.4%,略低于去年同期的8.5%。节前一周主要城市地产销量、发电耗煤增速同比去年节前一周均明显下滑。

  机构分析认为,目前经济增速处于24年来的低点,经济下行乃至通缩的风险加剧,央行宽松压力加大。而随着新股发行加速和公司债注册制的推出,从资本市场到宏观经济的传导渠道正在打通,扫清了货币放松的障碍,可期待进一步的宽松政策。

  今年来降息潮已席卷近20家央行

  2月24日,土耳其央行宣布降息;2月23日,以色列央行时隔六个月后再度宣布降息。2015年以来,实行降息和宽松政策的央行已接近20家,且根据美国最为知名的财经博客Zerohedge测算,这股“宽松潮”已覆盖全球50%人口。

  统计显示,2015年年初至今,开始实行降息或宽松政策的央行依次包括埃及央行、印度央行、秘鲁央行、瑞士央行、丹麦央行(共4次降息)、土耳其央行(共2次降息)、巴西央行、加拿大央行、欧洲央行(QE)、新加坡央行、俄罗斯央行、澳大利亚央行、中国央行(降准)、瑞典央行、以色列央行。

  中国央行逐步释放宽松预期

  央行近日发布《2014年第四季度货币政策执行报告》,其中取消了“坚持总量稳定、结构优化的取向,既保持定力又主动作为”的提法,而改为“继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,适时适度预调微调”。对于下一阶段的政策主要思路方面,这一点是四季度报告的最大亮点。不再讲“定力”,也为后期宽松政策的执行留下更多空间。

  此外,央行还宣布,在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上,决定在全国推广分支机构常备借贷便利,对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构,采取质押方式发放。

  机构分析认为,如果资金利率出现大幅上行,央行会通过常备借贷便利平抑,让资金利率稳定在一个利率走廊之内,这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。

  对股市的影响

  地产:降息对于地产股来说属于利好。从供给端来讲,降息之后,有利于降低房地产开发商的负担利率;从需求端来讲,降息有利于减轻人们购买房地产的负担,有利于调动人们买房的需要。

  银行:对于银行股而言,降息有利有弊,缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力;同时增加了银行吸储的难度。但是,增加放贷,以及经济的复苏和发展,又将带动银行业务量的攀升,有利于银行增盈。总体看,对于银行股来说,长线仍有利好作用、短线则看资金是否追捧。

  有色金属:降息往往意味着以有色金属为代表的大宗商品价格将上涨,因此有色金属股有望受益于央行降息。而9月份欧洲央行降息之后,A股有色金属股迎来短暂上涨的情况也印证了这一逻辑。

  筹资性现金流占比较大的行业:降息意味着企业获取资金能力的增强以及获取资金成本的降低,因此,对于那些资金链紧绷,筹资性现金流较大的行业来讲,降息往往意味着利好。数据显示,今年上半年房地产及产业链上的建筑,军工、电子等行业的筹资性现金流最高,现金流压力较大。

  出口业务占比较大的企业:降息往往意味着人民币的贬值预期加强,因为对于出口业务占比较大的企业来说,降息属于利空消息。目前A股市场上,出口业务占比较大的行业主要有纺织、家电等。

business.sohu.com true 财经综合报道 https://business.sohu.com/20150228/n409229895.shtml report 3104 财联社28日讯,央行宣布一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融
(责任编辑:杨明)

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