去年11月和今年2月，央行连续两次降息，目的是通过基准利率的引导作用，促进实体经济融资成本下降。如今，距离11月底的降息已有3个多月，实体经济融资成本究竟发生了怎样的变化？
南都记者近日从广东银行、小贷行业以及企业等多方了解到，降息为议价能力强的国企、大型企业带来了不少实惠，而中小企业融资成本状况则基本没有改变。其原因在于，实体经济的风险加大，金融机构对贷款风险定价提高，惜贷情绪有增无减，对冲了降息利好。而广东民间融资，由于对利率不敏感，融资成本因信用风险上升甚至有轻微上升。
降息受惠者：大企业和国企
去年11月下旬，央行时隔2年多后终于降息。降息幅度为存款基准利率下调0 .25个百分点，贷款基准利率下调0 .4个百分点。上个月底，央行再度降息。存款基准利率和贷款基准利率同步下调0 .25个百分点。对于两次降息，央行的目标始终一致。即通过发挥基准利率的引导作用，促进社会融资成本下行。
据南都记者了解，经过3个多月时间，去年11月下旬的降息已经影响到实体经济。2月底的降息至今时间太短，尚需时日才会逐渐显现效果。广州一位股份行支行行长对南都记者说，降息的确给一些企业带来了实惠，比如大型企业、国有企业。这些企业议价能力强，处于实体经济中融资成本最低的一类。这些企业融资成本大都是以贷款基准利率为参照。央行降息后，贷款基准利率下降，自然贷款利率也就跟着下降了。
至于中小企业，则对降息并不敏感。两次降息后，中小企业几无影响。华南区一家股份行广州某支行行长告诉南都记者，中小企业融资成本跟去年下半年时候并无变化。对于中小企业而言，依旧处于资金供不应求的状态。在这种情况下，贷款投放机构掌握着主动权。由于实体经济信用风险上升，银行在收益覆盖成本的思路下，普遍上调了贷款价格。因此，尽管降息了，但是风险上升又推高了融资成本。两方面共同作用下，中小企业融资成本并未下降，基本保持不变。
数据显示，去年实体经济信用风险不断上升。银监会发布的2014年度监管统计数据显示，2014年12月末，商业银行不良贷款余额8426亿元，较年初增加2506亿元；商业银行不良贷款率1.25%，较年初上升0 .25个百分点。上述两家支行行长认为，2015年实体经济的信用风险并不比2014年好，这让中小企业的融资环境可能会更加糟糕。
珠三角一家电子科技企业的财务总监告诉南都记者，尽管融资成本没有变化，但是由于企业的产品价格的下滑，企业的财务压力反倒更大了。2月底降息时，央行首席经济学家马骏就对外表示，降息是为了"营造中性的货币环境"。最近一段时间，由于油价下跌 等 因 素 ，通胀率下降速度超过了许多人的预期。在 这种情况下，如果名义利率不变，实际利率(即名义利率减通胀率)就会上行，会导致货币条件的紧缩。换句话说，如果维持基准名义利率不变，货币政策就可能自动紧缩。
信用风险上升抬高民间融资成本
至于那些不能从银行获得贷款的小微企业，融资成本甚至有轻微的上升。其主要原因归根结底，仍在于经济下行、实体经济信用风险的上升。
以小贷行业为例。广州一家小贷公司总经理告诉南都记者，一方面实体经济下行，企业经营困难，小贷公司股东方自己都过得艰难，有能力进入小贷行业的公司在减少。再者，实体经济信用风险加剧，小贷公司盈利能力变弱，利润率低也让过去几年蜂拥的各路资本纷纷偃旗息鼓。
另一方面，实体经济信用风险上升，让小贷公司投放贷款时变得非常保守。"现在不是说贷款价格高低的问题，是能不能贷的问题。"上述总经理如是说道。再加上小贷公司的客户本身对利率不敏感，央行降息基本没有影响。
事实上，过去一年，广东小贷行业发展大不如前。行业平均利润率从此前的20%-30%，下降到10%左右。一些运营管理差的小贷公司，则出现了不小的亏损。由于市场不景气，广州已经有小贷公司停止营业，并寻求退出市场了。
佛山一家小贷公司董事长也告诉南都记者，实体经济的信用风险，让小贷公司只能抬高贷款利率。不过，和很多人的观点相反，该董事长认为2015年的信用风险可能会比2014年略微转好。"经过一两年的痛苦日子，一些底子差的公司已经退出了市场。现在还在苦苦熬的公司，相当部分资质不错。对于小贷公司而言，大浪淘沙后，企业的风险更加好辨识了，这为部分企业获得更低的融资成本奠定了良好基础。"该人士表示。
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