结束本轮牛市的两个“杀手锏”

　　刚刚过去的博鳌论坛上，就像去年李克强在同样地方抛出的“沪港通”计划，习近平的“一带一路”规划自然是重头戏。此外，与一夜之间疲软的房地产市场相比，去年下半年启动的这波股市行情可谓气势如虹，从2000点直冲到3700点，于是在今年的博鳌论坛上，开发商没了声音，潘石屹沦为了段子手，反而证券行业的人士各个意气风发，所谓风水轮流转，莫过于此。

　　在28号的资本市场论坛上，来自投资公司（胡祖六和沈南鹏）、投行（哈继铭）、前证券公司（李剑阁）、政府智库（王波明），以及学院（吴晓求）的证券大佬们集聚一堂，在中国证券市场元老刘纪鹏的主持下，对股市进行了发人深省的讨论。

　　有意思的是，学院专家在唱空股市，人大的吴晓求说40万亿市值的股市每日1.2万亿的成交量太恐怖，他的意思是不希望股市把几年的行情几个月走完。

　　投行专家从另一个角度支持吴晓求，高盛的哈继铭认为，支持三农的贷款才三千亿，而股市的融资余额居然有一万亿，如此庞大的规模，长期来说不可持续，就算政府不打压，也会一声惨叫往下跌。

　　政府智库的专家在和稀泥，王波明顾左右而言它，就是不谈股价是不是高了。

　　券商出身的李剑阁十分尖锐，直指有市场情绪在倒闭政府改革不能出台，就算行情会暴跌，政府也要出台注册制和人民币资本项下可兑换。

　　投资公司有了分化，胡祖六说靠刺激产生的行情不可持续，而沈南鹏则十分乐观，他说是流动性在助推股市上涨，尤其是新三板。

　　来自台湾证交所的那位纯粹在忽悠，忽略。

　　如何理解大佬们的观点，马克君认为，红杉资本的沈南鹏成功解释了本轮行情上涨的原因，李剑阁则指出了未来政策的后果。高盛一直唱衰中国经济，而学者唱空股市也不需要成本，因为唱空至少不会让人亏本。

　　股市这波上涨的原因，就在于中国人的钱太多了，股票太少。过去十多年，政府数十亿万计的投资最后都流到了个人手上，44万亿的个人存款超过了2008年中国的全部货币总和。在房地产市场“嘭”的一声爆掉的情况下，在人民币资本项下不可兑换，手中储蓄不能自由投资国外的情况下，有钱人只好在国内寻求投资方向。于是总共2700只股票，在数以万亿计资金的冲击下，根本是不堪一击，导致创业板现在的平均市盈率高达85倍，甚至超过了当年美国互联网泡沫破灭前纳斯达克的70倍市盈率，相当恐怖。

　　不光是二级市场，一级市场也在承受同样的冲击，这点，相信身处风投第一线的沈南鹏同学深有体会。当然沈南鹏也是藏了私货，他卖力唱多新经济下的高速成长的公司，唱衰互联网+和O2O公司，这和他本人投资了这些“新经济公司”恐怕不无关系。把这些公司的股价吹上去了，他作为风投/PE也能以更高的收益退出。中国股市就是讲概念和讲故事的，概莫能外。

　　在钱这么多的情况下，这轮牛市何时会结束，取决于李剑阁所说的两个“杀手锏”政策。第一，注册制的出台，如果主板、中小板和创业板每个月都能上几百只新股，让资金有更多的选择，那么现在股价疯涨的局面也就能够终结。

　　第二，人民币资本项下可兑换。目前对外开放方面，服务和贸易可自由进出，但是资本不能自由流动，从而导致外国资本不能自由进出中国，中国人的储蓄不能自由投资海外。我们常说的人民币“堰塞湖”也是指的这个。122万亿的人民币总量，44万亿储蓄，硬是堵塞在国内出不去，既推高了房价，也推高了股价。一旦人民币资本项目可兑换，那么中国人可以投资海外，等于是开闸放水，哗的一下水都会流往国外，国内的泡泡也可顺势消掉。至于国外资本到中国兴风作浪，这点不用太担心，因为老外没有中国人钱多。

　　鉴于人民币资本项下可兑换是“十二五”规划中要实现的目标之一，而今年是十二五规划最后一年，因此，完成这项改革是政府的工作目标。李剑阁所强调的也正是这点。

　　政府敢不敢推出结束本轮牛市的两个“杀手锏”？还是会像李剑阁所担心的那样，因为要呵护行情，而不敢下手，让我们拭目以待。