俏江南张兰在融资上栽跟头深陷漩涡还有王牌吗

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2015-03-30 10:14:30

来源：新华网

　　"餐饮女王"、俏江南董事长张兰被告了，告她的正是去年收购俏江南82.7%股份的欧洲最大私募股权基金公司CVC Capital Partners(以下简称"CVC")。

　　3月20日，有媒体报道称，俏江南创始人张兰与欧洲最大私募股权基金公司 CVC 卷入仲裁案，香港高等法院已下令冻结张兰资产。对于传闻，俏江南方面回应称，刚得知消息，目前管理层无变动，张兰仍是董事长。

　　自此，俏江南在遭遇"上市碰壁""回锅油事件""合同纠纷"等重重事件之后，再起波澜。

　　从曾经在餐饮业风光无限，到现在深陷转型困局，年届六旬的女强人张兰在步入老年的道路上走得有些坎坷，显得更为憔悴。

　　"我要做餐饮业的路易威登[微博]，要把店开到纽约、巴黎、米兰、伦敦、瑞士、东京……我希望有路易威登的地方就有俏江南。"几年前，张兰曾高调地发下如此宏愿，豪言犹在耳畔，如今却已沦为他人笑谈。

　　资产冻结始末

　　曾经宣扬快速扩张的张兰，还是不可避免地在融资上栽了"跟头"。

　　据媒体报道，张兰去年将自己公司的多数股权作价3亿美元出售给CVC这家欧洲私人股本集团。

　　3月21日，CVC旗下的甜蜜生活美食集团将张兰诉至香港高等法院，以资产散失的名义，要求法院冻结张兰的资产。

　　当初，CVC为获取俏江南的控股权支付了3亿美元。香港高等法院法官钟安德指出，"(CVC)已经支付了极为可观的款项，至今仍无从得知这些款项的下落……"

　　由此，香港高等法院驳回了张兰"没有充分证据证明存在资产散失的切实风险"这一主张，授予了冻结资产的命令。

　　媒体披露的内部文件显示，此次起诉涉及三个被告，分别是张兰、俏江南发展有限公司以及一家名为Grand Lan Holdings Group Limited的英属维京群岛公司(BVI)。据悉，Grand Lan Holdings Group Limited是张兰移民之后注册成立的公司。

　　俏江南与CVC的关系在2014年初进入公众视线。2014年4月25日，CVC宣布完成控股收购俏江南，持股比例高达69%，至此，鼎晖退出。不过值得关注的是，CVC此次注资俏江南的投资协议是在中央"八项规定"出台前达成的，随后需要经过商务部等相关部门的漫长审批周期，而在完成这"最后一公里"之时，中国餐饮业的"寒冬"也正式降临。

　　"CVC入主后，张兰已经成为小股东了，按理说应该失去了话语权。但目前发生这样的官司，说明此事确有蹊跷。"北京志起未来营销咨询集团董事长李志起认为，有可能是CVC正式进入俏江南后怀疑张兰在资金、资产上有问题。如今，CVC是绝对控股，作为大股东的CVC，其意志将主导公司发展。

　　去年宣布这笔交易时，CVC大中国区业务负责人梁伯韬(Francis Leung)曾形容俏江南为"中国中高端餐饮业的领跑者之一"，"我们对张兰女士和安永先生领导的俏江南管理团队评价极高，并对他们深厚的行业洞察力和知识以及强大的执行能力留下深刻印象。"梁伯韬当时说，"我们有信心与这个管理团队一起开发俏江南的品牌，使它的潜力发挥到极致。"

　　几多欢喜几多愁，面对萧条的经济环境以及惨淡的现实，昔日为友的合作双方如今也"撕破了脸皮"。

　　年开百店，大跃进计划埋隐患

　　或许，如今张兰的尴尬处境正是为当初的宏愿埋单。

　　张兰曾对外界称，公司希望通过资本运作与海外收购，在3—5年内开办300—500家俏江南餐厅。"我们希望能够进入世界500强""做餐饮界的LV"……为了实现这个美好愿景，2008年张兰邀请鼎晖注资约2亿元，让出俏江南10.526%的股权，而彼时俏江南注册资金仅为1400万元。

　　鼎晖投资丰厚的资金让俏江南开始加速开店进程，但这并非免费的午餐。该增资协议签署后，媒体曾广泛报道该合同存在"对赌协议"：俏江南最晚在2012年底之前必须上市。于是，上市成为俏江南的首要目标。

　　2011年3月，俏江南向中国证监会[微博]递交了A股上市申请，但在2012年1月份证监会披露的终止审查企业名单中，俏江南赫然在列。

　　在A股上市的尝试失败后，在明知港股估值更低的情况下，俏江南还是不得已开始转战H股，但俏江南又碰到了新壁垒——"10号文"。在10号文颁布前，中国国籍人士在中国所经营的企业，将股权从境内转入自己成立的境外公司，比较容易通过审批。10号文颁布后，中国公民境内资产转移到自己的境外公司去持有，需要去外管局审批与登记。

　　为了顺利上市，张兰不惜更改国籍至加勒比岛国，2012年年中，俏江南通过了香港联交所聆讯，获准于香港上市，但时至今日，俏江南依然未能挂牌交易。张兰对此的解释是，港股市场上小盘股并不被人关注，俏江南的团队在去见投资者时发现，对方对中餐标准化有疑虑，不愿意给出高估值，因此俏江南不急于挂牌。

　　相关资料显示，在鼎晖入股俏江南的2008年，俏江南仅有40余家门店，而截至2012年底，俏江南共有71家直营店和4家加盟店，2013年又新开了10余家门店，但这样的速度显然无法实现张兰每年开店百家的预期。

　　此时，鼎晖投资也开始失去了耐心，直到寻到CVC做下一个接盘者。

　　其实，早在2011年9月，张兰就曾公开炮轰鼎晖投资，表示早就想清退这笔投资，但鼎晖要求翻倍回报，双方一直没有谈拢。张兰表示，引进鼎晖投资是"最大失误""毫无价值"，并称"他们什么也没有给我们带来，那么少的钱占了那么大的股份。就当我们交了学费吧"。

　　引入投资者、签下对赌协议，对赌失败，痛失股权……太子奶等企业的悲剧如今在俏江南身上重演。

　　俏江南成俏江"难"？

　　曾经，张兰总是不失时机地推销自己的俏江南。2008年北京奥运会期间，各国的首脑都云集在俏江南；9月的夏季达沃斯论坛，40多个国家的首脑又一次云集在俏江南；10月，俏江南受邀在美国白宫为布什做了一顿总统午宴。

　　张兰表示，俏江南的第一家国外分店会在伦敦出现，然后将是巴黎、纽约，她要把自己的中餐"梦工厂"开到世界各地。

　　事实上，为了"俏江南"进军国际市场，张兰已做了精心准备。比如，几年前俏江南就从麦当劳[微博]、可口可乐引进了职业经理人；大力推行中餐标准化，如针对鱼香肉丝这道菜，精确到主辅料各有几两，精确到配以多少克盐、多少毫升酱油、多少量的葱花。然后更进一步，包括对火候的掌握也进行了细化。即使是有人为操作的差异，张兰仍相信"只要流程精细再精细，俏江南在全世界分店做出来的菜品都是同一个口味"。

　　与此形成鲜明对比的是，现在深陷资本漩涡的张兰不得不放低曾经的国际化姿态，专心进入二三线城市市场。

　　从俏江南官网可以看到，目前俏江南共有74家门店，其中38家门店在北上广，36家门店在北上广以外的城市，比例接近5：5。

　　俏江南新开门店名单显示，新门店在北京和上海等一线城市仅各有一家，其余新门店分别位于武汉、哈尔滨、泰安、成都、青岛、无锡以及沈阳等城市，已经加速向二三线城市下沉。

　　一位品牌餐企老总介绍，在二三线城市的商场开店，房租成本至少比一线城市低20%—30%，地理位置稍差一些的商场，租金成本甚至会更低。二三线城市的房租水平，明显减小了品牌连锁企业的房租成本压力。

　　此外，二三线城市对高品质餐饮的市场需求，也是品牌餐饮企业选择下沉的原因之一。餐饮供应商范广宾表示，就目前的情况看，同等的消费金额，在二三线城市享受的餐饮服务和产品品质，通常要低于在一线城市的消费，二三线城市的中高端消费并没有完全得到满足。

　　与此同时，俏江南也尝试过卖盒饭自救。2013年5月，重庆俏江南开始卖盒饭，每份套餐价格分别为26元和38元，此前北京、济南的俏江南也推出了盒饭业务。

　　推出盒饭业务之余，定位高端餐饮的俏江南也不得不屈尊做团购。原价906元的自选双人套餐，目前只要198元就可团购；而另一种原价1234元的四人套餐也只售298元。而俏江南的代金券，100元代金券只售75元。

　　但"理想很丰满，现实很骨感"。数据显示，俏江南团购的80%用户不是目标客户群，线上引来的客流不足10%，大多数客流来自线下渠道。年团购营收7000万元，不足总营收的4%。

　　当最后一根救命稻草也消失时，俏江南正逐步沦为了俏江"难"。记者郑玮

　　2011年

　　20635亿元

　　16.9%