万亿两融市场洗牌：中信占比下降 券商竞争激烈

　　牛市正在重塑两融市场格局。

　　21世纪经济报道记者根据数据统计发现，自去年11月份以来，15家大中型券商的两融余额及其市场占比出现较大调整。

　　受制于牛市下更加激烈的竞争及监管处罚等事件影响，部分大中型券商的两融市场占比出现滑落。

　　统计显示，中信证券

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• 中信证券
• 华泰证券
• 广发证券
• 海通证券

　　而在两融规模方面，此前业务增势较为明显的华泰证券则在今年2月末被广发证券 (000776.SZ)超越，不过截至目前3月两融数据目前尚未出炉。

　　分析人士指出，随着券商两融收入对整体收入的提高，其规模及市场占比的变化也将直接对其业绩预期带来影响。

　　中信两融占比锐降

　　沪深交易所数据显示，截至3月31日，沪深两市融资融券余额已达1.49万亿元，再次刷新历史最高纪录。

　　不过由于年初监管层对券商进行两融处罚以及加强两融业务规管，部分大中型券商正在面临市场份额下降的风险。

　　21世纪经济报道记者根据数据发现，截至今年2月底，在融资融券余额市场占比排名前15名的券商中，有11家券商的市场占比较三个月前有所提高，不过之中的大部分券商提升幅度较为有限。

　　统计显示，除国信证券 (002736.SZ)、银河证券和华泰证券(601688.SH)三家券商两融余额占比分别提升了0.91%、0.51%和0.37%外，其余8家券商的提升幅度均未超过0.2%。

　　此外，另有中信证券、中信建投证券、国泰君安证券和齐鲁证券四家券商的同期市场占比出现下滑。

　　其中，齐鲁证券与国泰君安近三个月两融余额市场占比下滑分别达0.03%和0.33%；相比之下，中信建投证券的市场占比下滑超过了1%，而中信证券(含鲁浙地区)的下滑幅度则最大，达1.52%。

　　与之关联的是，市场份额接连下滑的中信证券与国泰君安证券此前均在上一轮两融检查后曾遭到证监会处罚。

　　今年1月16日，证监会宣布对中信证券、海通证券 (601837.SH)以及国泰君安证券作出暂停两融新开户三个月的处罚决定，原因是上述三家券商均存在“违规为到期融资融券合约展期”的情况，此外中信证券还存在“向从事证券交易时间不足半年的客户融资融券”的问题。

　　有业内人士认为，在前述三家券商受罚期过后，其相应的市场占比或将有望回升。

　　“三个月的处罚期就要过了，现在正好赶上市场活跃的时候，估计新开的两融账户会立刻增多。”一家受罚券商北京地区营业部负责人指出，“不过也确实存在一些客户急于开融资户导致客户流失的情况。”

　　从数据来看，中信证券两融市场占比的下滑或与受到暂停新开户等处罚关系有限。

　　21世纪经济报道记者根据数据统计发现，中信证券(含鲁浙地区)2014年11月至2015年2月逐月的两融余额市场占比分别为8.04%、7.13%、6.66%和6.52%，呈逐渐下滑态势。

　　分析人士认为，中信证券两融余额市场占比近三月来的下滑，与当前牛市下较为激烈的市场竞争有关。

　　“在处罚下发前，中信的份额已经下降了，这说明它的下降更多和牛市下的市场竞争激烈有关。”北京一家中型券商非银金融研究员指出，“中小券商在牛市中为鼓励客户推出了更多的优惠和更有效的激励，比如降低融资融券买卖的佣金。”

　　在其看来，随着未来互联网+证券模式的介入，中信等传统大型券商在市场份额的竞争中或将持续面临挑战。

　　“两融业务其实是经纪业务的延伸，如果一些中小券商通过和互联网公司合作对原有的证券经纪渠道带来冲击，那么大券商面对的挑战将是持续的。”前述研究员指出，“大券商可能也需要调整战略，积极适应牛市周期和互联网证券的浪潮。”

　　50万门槛执行不严

　　虽然中信证券两融市场占比出现下滑，但其仍然位列当下两融余额的规模之首(以含鲁浙地区口径计算).

　　而在两融余额第二名位次的争夺上，此前规模不断增长的华泰证券(601688.SH)则在上月底败给了广发证券(000776.SZ).

　　数据显示，截至2月末，广发证券融资融券余额已达720.27亿元，距中信证券的规模仅差34.9亿元，一举超过此前两融业务增速较快的华泰证券，位列第二。

　　而从规模排名靠前的10家券商来看，多数券商均出现了规模环比增速逐月放缓的现象；其中国泰君安证券甚至出现了-0.52的负增长。

　　在业内人士看来，今年1-2月份两融规模增速的放缓或与监管层提高两融开户门槛的要求有关。

　　1月16日，就在证监会宣布对12家券商两融业务采取监管措施的同时，其还强调券商“不得向证券资产低于50万客户融资融券”。

　　不过，21世纪经济报道记者从多家营业部经理处了解的情况看，两融门槛重回50万元的规定并未能阻挡中小投资者信用交易的热情；而当前亦有部分中小投资者筹集资金，并以存放于资金账户一天的形式绕过门槛开设两融账户。

　　“我的资金加股票大概有30多万，也是想趁着市场好做两融，于是就向朋友们借钱开了两融账户。”一名入市资金不足50万元的投资者周冰(化名)告诉21世纪经济报道记者，“这笔钱放在资金账户一天就可以。”

　　此外，有关“两融账户开立条件为证券资产不得低于50万元”的规定也并未被严格执行。

　　“按照规定说的是证券资产，而不是金融资产，也就是说你要有50万元的股票、债券才能开户，但实际执行的时候，大家仍然按照50万元个人资产执行。”总部位于深圳的一家券商营业部经理透露，“我们的口径就是50万股票+现金就行。”

　　亦有分析人士指出，两融余额受到50万元开户门槛的影响相对较小，而对其产生决定作用的可能是A股的走势及活跃度。

　　“两融和大盘指数、市场成交的关系更大”，前述非银研究员指出，“1-2月份市场调整，所以两融才会出现下滑，而三月份市场再次上扬，估计各家券商的两融规模又会大增。”