不惧流动性泡沫 基金看好二季度行情

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　刚刚过去的一周，A股市场轻松“翻越”4000点的山丘，创业板指数也不断创出新高。于基金经理们而言，他们一边清醒地认识到市场短期风险开始不断积累，但在流动性如此强劲的背景下，他们更愿意享受泡沫。

　　当前，市场上关于小票“泡沫”破灭的论调此起彼伏，但部分基金认为，A股市场依旧处于宽货币周期，且居民大类资产配置的转移依旧在延续，而预计未来仍将出现地产放松、基建加码等政策，因此短期来看市场距离“泡沫”破灭还为时尚早。

　　对于二季度，基金依旧看好资金推动的牛市，即便市场或将出现调整，但在基金看来，也是建仓的机会，就投资方向而言，二季度基金的配置会更加均衡，价值与成长均存在机会。

　　趋势：继续看好后市

　　上周，A股终于在时隔多年之后，再次以一根阳线有效站上了4000点，实现“周五上涨定律”。这在上周经历了两天剧烈震荡，又面临即将到来的新股密集发行的情况下，实属难能可贵。

　　不过，市场的震荡也随之加大，A股频频响起调整警钟，内地不少投资者也开始将目光聚焦在了相对低估值的港股上。

　　海富通基金认为，港股向上的空间十分充裕，尚有较大的估值空间，但是就A股而言，牛市氛围已然形成，A股不会通过暴跌的形式和港股接轨。另一个侧面来说，牛市已经进入到纵深阶段，每个低估值板块都可能被一一引爆，各个市场间或出现联动。

　　对于后市而言，部分基金依旧较为乐观。

　　如汇丰晋信基金判断，市场总体仍将震荡上行，其逻辑在于：一、随着经济数据趋于平稳，投资者信心正逐步恢复；二、通胀水平的进一步降低，使得市场利率水平有望进一步回落，降息效应逐步显现，A股估值有望进一步上升；三、社会库存水平持续降低，需求缓慢复苏，企业补库存意愿将有所提升。此外，配合财务成本下降、国企改革推动等因素，企业盈利水平也有望在二、三季度逐步触底回升。因此，在经历了震荡消化获利盘之后，二季度市场仍有望重拾升势。

　　国海富兰克林基金也明确指出，权益市场的向上趋势有望延续。在其看来，宏观经济稳步寻底使得货币政策放松的大基调确立；进而，融资增速稳定，固定收益类以及类固定收益资产吸引力不足，都使得货币政策的放松出现溢出效应，形成权益市场的新增资金。只要经济增速不出现显著的环比恢复，通胀水平不出现明显的跳升，全社会基建类债务增速不出现大幅的扩张，货币政策都难以出现明显的转向调整，权益市场的向上趋势将延续。

　　不过，部分私募基金则对于持续亢奋的市场表现出了一丝担忧，如朱雀投资判断，二季度市场调整在所难免，但结合改革、基建、货币等政策，考虑资本市场制度红利和实体经济周期等因素，依然维持中长期牛市的判断。

　　在其看来，短期周期性行业，尤其是原油等大宗商品预期美元调整的判断已在逐步强化。后续，货币、财政双宽政策能否一起发力，促使投资者产生经济反弹预期，将是影响主板市场的主要矛盾。3月30日房产新政出台后，地产板块“见光死”表明市场对房地产在当前的总体供求格局下销售持续放量并不乐观。未来成长股，尤其是创业板中的小市值公司，以及新三板的估值水平渐趋泡沫化，注册制预期、新三板大量供给和监管趋严都是市场面临的现实压力。

　　策略：蓝筹成长两手抓

　　从近期的市场来看，目前市场主要围绕两条主线在运行：一是互联网和新经济为主的中小盘成长股，另一条则是国企改革、“一带一路”等主题概念的中盘蓝筹股，从目前情况来看，这两条主线并没有停下来的意思。

　　对于二季度市场的投资布局，部分基金经理认为，市场风格或将更趋于均衡，这意味着其配置也将更均衡。

　　海富通基金建议投资者逢盘中急涨，要理性对待，切莫盲目追高。对于“互联网+”、“一带一路”及国资改革这三条中长线投资主线，投资者应一如既往的重视，逢低吸纳。

　　在信达澳银基金看来，新常态下，创新是改革的引擎，转型是发展的动力。在经济换挡期选股的方向主要有三个：首先是战略新兴产业，代表了未来中国经济创新和发展的方向，节能环保、新兴信息产业、生物医药、高端装备制造业、新能源、新能源汽车和新材料等领域都可能出牛股。其次是国企改革，2015年国企改革顶层设计方案即将推出，有望推动国有企业经营效率和盈利能力出现脱胎换骨的变化。三是通过内生或者外延方式实现商业模式、主营业务创新或者跨行业转型，从而获得新的核心竞争优势，进而推动企业价值高速成长的企业。

　　汇丰晋信基金认为，一季度偏弱的经济数据制约了大盘蓝筹股和周期股的表现，而偏强的经济改革预期则大幅激发了成长股的投资热情，以计算机、电子等为代表的科技股，以及整个新兴产业相关板块在一季度均经历了较大幅度的上涨。尽管如此，上述板块的上涨契合了中国经济转型的预期，未来仍将是A股市场中长期的投资主线之一；另一方面，在经过了一个季度的调整之后，蓝筹股也已经具备明显的吸引力。在经济企稳、国企改革等多方因素影响下，蓝筹股的投资机会或将重现。总体来说，可考虑布局金融、地产、食品饮料、医药、交通运输、化工等为代表的蓝筹和周期板块；可择机配置互联网+、工业4.0、节能环保、新能源、医疗服务等相关板块中的优质个股。 (来源：上海证券报)

https://business.sohu.com/20150413/n411165244.shtml business.sohu.com false 中国证券网·上海证券报 https://paper.cnstock.com/html/2015-04/13/content_511495.htm report 2333 ⊙本报记者吴晓婧刚刚过去的一周，A股市场轻松“翻越”4000点的山丘，创业板指数也不断创出新高。于基金经理们而言，他们一边清醒地认识到市场短期风险开始不断积累，