分析称稳增长成中国政府当务之急 政策全面宽松

　　经济增长重新成为中国政府头号任务？

　　近来政府密集出台政策缓解地方债压力，放松基础设施融资限制，这背后似乎折射出监管层态度已经发生巨大转变。分析师认为，当前中国政府的当务之急不再是改革，而是稳增长。

　　“考虑到中国并没有放弃经济增长，我们对当下财政改革立场的放松并不感到意外。” 法兴分析师姚炜在最近的报告中写到，政府的头号任务已经暂时地从改革转向了增长。

　　这种转变之所以发生是因为中国阻止经济下滑的手段并没有来带显著的效果，例如去年11月来的三次降息。

　　此外中国采取的改革措施对经济增长带来了伤害。惠誉报告中提到，中国政府控制负债的措施已经让货币状况和信用承受一定压力并影响了 GDP 增长。2015 年第 1 季度 GDP 环比增长 1.3%，四月的经济活动数据表明，经济增长放缓已经持续到第二季度，需求总体疲弱。2015 年前四个月的固定资产投资增长同比放缓至 12%，为 14 年来的低点。随着中国 2009 至 2014 年间房地产热持续降温，三月份房地产投资增长从 8.5%跌至 6%。

　　更强力度的宽松因此措施接踵而至。

　　“三部委要求银行满足融资平台项目融资需求是一个明显的监管宽松信号，一定程度上放松了对地方政府融资工具的限制。”惠誉报告提到，从更广泛的角度来看，该通知也表明，国家短期内可能更侧重拉动GDP 增长。

　　以下是政府近来出台的政策：

　　三部委发文明确以定向承销方式落实存量债务兜底，未来仍有进一步置换额度期待；

　　国务院转发三部委文件专门明确积极支持平台在建项目后续融资，缓解再融资压力；

　　发改委积极推进项目收益债，同时全面放松企业债发行标准，实质化解去平台化后的增量融资难题。

　　国泰君安债券分析师徐寒飞亦认为，无疑将近期的政策结合起来理解，背后即是全面宽松。

　　从近期的一系列监管动作来看，当前的形势无疑是保增长压力空前加大，控制政府债务增量融资风险暂时退居其次，化解存量风险、甚至确保合理增量成为重点。更重要的是，基于这种监管态度的变化，可以预见，实际上更具灵活性的政策执行效果会发生更大的变化，地方政府再融资压力将有效缓解。

　　但中国不可能再重回2009年四万亿的老路，一来银行资产负债表上的债务已经够多了，而且银行是否能完美地处理坏账还要打上问号，另外大规模放水也是当前改革路径的倒退。