机构点评5月数据：通缩风险仍存 货币还需宽松

　　6月9日消息，国家统计局今日公布了5月份CPI和PPI数据，澳新银行对此表示，尽管CPI仍呈现正增长，但中国的GDP平减指数在第一季度却转为负值。这意味着通缩的风险仍存在。未来货币政策还需要进一步放松。

　　具体如下：

　　中国的通胀持续走低

　　中国5月份CPI通胀率下滑至1.2%，低于上个月的1.5%，主要由于5月份食品价格出现下降。环比而言，CPI下跌0.2%，这意味着内需持续走软。因此，我们将2015年CPI通胀的预测下调从早前的1.8%下调至1.5%。

　　尽管大宗商品价格出现回升，5月份PPI继续下跌4.6%，与上个月跌幅持平。由于在过去几个季度中，铁矿石的存货持续下降，这意味着去库存化的过程仍未结束。因此我们认为，PPI未来将持续负增长。此外，尽管CPI仍呈现正增长，但中国的GDP平减指数在第一季度却转为负值。这意味着通缩的风险仍存在。

　　因此，我们认为，未来货币政策还需要进一步放松。尽管降准之后，目前市场利率已经下降到了2009年以来的最低水平，中国企业的融资成本仍然高企，企业的利润也持续下降。此外，3个月期的理财产品的融资成本也仍然保持在5.0%以上的高位。

　　由于中国的金融系统以银行为主导，这降低了货币政策的有效传导，也使得货币政策放松对实体经济的影响有限。在央行降准150个基点之后，4月底M2的增速却大幅下降至10.1%。我们认为，未来货币政策仍有进一步放松的空间。我们预料，如果资本流出保持第一季度的速度，央行将再降准100个基点，并再降息至少25个基点。