【观点速递】机构点评央行降息降准（四）

　　大智慧阿思达克通讯社6月27日讯，央行周六宣布明起降息0.25%定向降准0.5%，光大证券首席经济学家徐高认为，选择在当前时机大幅放松货币政策表明央行此举在很大程度上与股市暴跌有关。两融规模巨大的中国股市存在崩盘风险，政府要降低这一风险。

　　华创证券钟正生表示，抛开从防止经济过快下滑的角度，单从维持金融市场稳定，避免对实体经济的负反馈来说，央行都需要释放一些更加强烈的信号来稳定“股心”。央行转而向部分金融机构定向降准，以将央行的“放水”和商行的“放贷”更好地结合，算是引导中长期资金更多流向实体的合宜举措。

　　钟正生同时认为，央行双降之后股市获喘息空间，经济得企稳助力。既然此前股市令人惊心动魄的下挫要拜货币政策预期分歧所致，那么货币政策仍然走在宽松道路上的鲜明认知，自然会给“惊如鸟兽散”的股市带来切实的喘息空间。而在财政与货币的协调配合之下，经济二季度触底企稳，三季度略为回升的节奏也就有了保证。

　　此外，钟正生还表示，此次央行双降表示货币已竭尽所能 财政需实质发力。货币政策宽松基调未变，缓解了市场的犹疑态度和紧张情绪。但目前从“宽货币”向“宽信贷”传导不畅的问题仍然没有有效缓解。对此，货币的供给端显然已经不是一个硬约束。货币的需求端才是未来一段时期信贷能否扩张，经济能否企稳的关键。而在私人部门不愿加杠杆的背景下，政府部门加杠杆显然是个不得已而为之的举措。实际上，在经济偏冷之际，扩张的财政政策更有效力，也是一个具有公式的判断。目前财政收入增速堪忧，土地出让金收入下滑，财政扩张空间看似非常逼仄。我们设想，在财政赤字难以大幅提升的情况下，未来财政端要想“挤牙膏”，财政结余资金的实质盘活，政策性银行对基建项目的倾斜，以及城镇化基金从“隐性”走向“显性”也许就是不二路径。只有财政政策实质发力了，信用扩张才是可以期待的，经济企稳也才是可以指望的。

　　发稿：刘玉/曹敏慧 审校：于丽波

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