杠杆有多悬？三周急跌让A股杠杆“史上最高”

　　由于市值缩减速度快于杠杆账户减仓速度，中国股市杠杆规模与总市值的比例升至历史最高水平。

　　据彭博社，沪深两市融资余额与总市值之比在7月2日攀升至4.4%，而在本次股灾发生前的6月12日为3.6%。

　　上述数据不包含不受监管的融资。交银国际估计，这部分资金规模约在3220亿美元。如果将其计算在内，那么两市融资余额与合计市值之比将超过9%。

　　华尔街见闻提及，上证综指在6月12日创下七年多新高5178.19点，但随后三周暴跌近30%，创1992年以来最大三周跌幅，至3678点。同期，A股总市值蒸发17万亿元。

　　彭博社报道称，高杠杆可能削弱中国政府救市措施的效果。即使中国央行降息，监管层放宽两融规则，推出允许融资展期等措施，但融资头寸截止上周四仍连续9天减少，这是A股史上第一次出现。

　　最新数据显示，截止上周四，沪深两市融资余额较6月18日峰值减少461亿美元，至3190亿美元。融资降幅为13%，而两市总市值降幅则高达31%，约减少3.2万亿美元。

　　此前，杠杆仓暴增五倍曾助推沪指在12月内飙升超150%。

　　融资盘平仓和股指下跌形成恶性循环。本周，融资盘压力有多大将是A股最敏感的问题。

　　证监会国际顾问委员会主席戴维斯爵士 (Sir Howard Davies) 在7月5日出席上海高级金融学院毕业典礼时对华尔街见闻表示，整体来看，融资风险仍然在可控范围内。“如果我们观察到大面积无法补充保证金的现象，或者如果融资盘中存在大量需要借助其他借贷手段来补充保证金的客户，那么就要敲响中国金融系统性风险的警钟了。”