张涛：经济半年报好消息不断 通缩势头已缓解

　　今日，统计局发布经济数据显示，2015年二季度GDP增长7.0%。

　　搜狐财经第一时间连线中国建设银行金融市场部张涛，他分析认为二季度经济出现明显的好转，抛开7%的同比增速之外，二季度GDP环比增速由一季度1.3%大幅回升至1.7%，相应环比折年率由5.3%回升至7%。GDP平减指数由一季度的-1.2%回升至上半年的-0.5%，由此推算二季度GDP的平减指数已经回到正增长状态，约为0.1%。此点十分重要，表明一季度被大家担忧的通缩势头有了很大的缓解。

　　同时，张涛指出融资情况好转。根据央行的金融数据，社会融资总量虽然同比增速人在回落，6月份估计为11.6%，但是环比情况已经出现了明显的改善，今年以来首次出现回升，环比折年率回升至12.7%，由此表明前期不断空松的货币政策效果正在逐渐显现。

　　张涛认为实体经济的融资成本出现明显回落。按照央行的数据，6月末新增贷的加权利率已经降至6%以内，从而使得实体融资成本高于经济增长率的局面得到了扭转，同时截至6月末，实体经济的融资结构已经重新回到“七三”格局，即信贷类融资占七成，非信贷类融资占三成，因此，可以预计年内实体经济的融资成本还会下降。

　　根据数据显示，上半年GDP的7%的增长中，第三产业拉动了4%，是2012年以来的最高水平，同时由于固定投资增速仍处于回落中，因此第二产业的拉动已经降至2.8%，是2012年以来的最低水平。张涛分析认为第三产业拉动率的提高，其中估计金融业比重应该不低，但是6月中旬以来的股市巨幅震荡，所以上半年金融业对于经济的拉动，在下半年会减弱。所以经济结构调整实际情况可能不及数据表现出来的样子。

　　整体而言，二季度经济已经出现了明显的好转，此点对于当前的市场预期好转起到至关重要的作用，同时也会让宏观层更加坚定前期调整思路的信心，而前期宏观政策的最大亮点无疑就是财政政策更加有力，所以预计后期财政政策力度仍会加强，同时货币政策的重点是保持流动性的稳定，而包括利率市场化和人民国际化的进程可能不会受近期股市的影响，仍会继续推进。张涛同时预测称2015年全年GDP可能达到7.5%。（作者供职中国建设银行金融市场部，谨代表个人观点）

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