券商资管半年“成绩单”：首发近2000亿 同比翻两番

　　记者 张婧熠 发自上海

　　与大盘走势相似，券商集合理财在前6个月经历了“冲高回落”。股票型产品发行势头一度井喷，但在大盘宽幅震荡的影响下，6月起发行数量锐减。尽管上半年股票型集合理财整体仍均赚近60%，但以7月截至目前的产品发行情况来看，券商资管若要此次股 市大跌中恢复元气或仍需时日。

　　券商资管发行“冰火两重天”

　　Wind数据显示，今年上半年券商资管累计新发产品2246只，发行份额达到1971亿份，同比增长105.87%、234%。

　　从月度发行情况来看，前4个月内产品发行量不断飙高。其中，4月发行量最多达到了586只，发行份额达到602.48亿份，环比分别增加48%、75%。上半年发行量最少为包含春节假期的2月，新成立产品200只，发行份额为125.87亿份。其中，集合理财产品上半年新设立2089只，单单4月一月内就发行了547只，2月发行量最少只有245只。但受大盘震荡的拖累，6月发行规模已大幅锐减，迅速跌回年初的发行水平。

　　从产品类型来看，上半年发行市场差异化明显。在券商资管产品类型方面，股票型产品崛起势头迅猛，总发行数量也达到1972只，占上半年新发产品的88%;债券型、混合型产品发行规模则逐月回落;而货币市场型产品则已连续5个月未有新产品发行。

　　以6月的券商资管新发产品为例，即便受到大盘重创环比减少31%，但当月发行的股票型产品仍有275 只。此外，混合型产品新设4只，环比下降69%;债券型产品和货币市场型产品均为0只;另类投资型产品则新发8只，环比增加一倍。

　　在最为激进的4月，股票型产品的发行数量更迅猛增至552只，发行份额一跃接近600亿份，双双创下历史新高。而当月的股票型产品份额在券商资管产品中占比，已经突破9成达到93.13%。自3月以来，新发产品中股票型产品发行份额的占比已稳居90%以上。

　　历经一轮牛市后，券商资管收入增速整体仍在突飞猛进。7月14日，证券业协会发布2015年上半年证券公司经营数据;整体实现营业收入3305.08亿元，净利润1531.96亿元。其中，券商资管收入规模达到122.14 亿元，同比增速达159.71%。

　　以往数据显示，2014年上半年券商资管收入规模为47亿元，2013年上半年为29亿元。2013年、2014年券商资管收入全年规模分别也仅有70亿元、124亿元。有分析师强调，以当前券商资管业务情况来看，未来仍有较大增长空间。数据显示，今年上半年券商资管业务收入占总营收规模比例达到3.7%。该占比较美国资管业务2010年占营业收入的比重的10%以上，仍有较大差距。

　　中小券商的崛起，也是上半年券商集合理财产品发行的另一新趋势。其中，中信证券上半年新成立集合理财产品数量最多，达到了125只;长江证券以及齐鲁证券分别以119只、84只紧随其后。发行规模位列前十位的依次还包括申万宏源、渤海证券、山西证券、华融证券、西藏同信证券、长城证券和兴证资管。

　　Wind报告还显示，上半年以来有600只券商集合理财产品被清盘。其中包括长江证券的60只产品，占比最高;而申万宏源证券、财通证券也分别有48只、34只产品被清盘，紧随其后。

　　对此,财通证券资管方面回应称,公司今年以来有10多只非股票类产品正好到期终止，主要是固定收益类、结构融资类产品,均属于“委托期满”等正常终止情形，并无产品被清盘;还有10余只结构融资类产品也到期兑付,管理规模约为14亿元，存续期间未出现违约或逾期记录。此外，财通证券表示旗下股票产品今年以来整体业绩良好，均未设有杠杆,仅有3只今年2季度以来发行的新产品设有止损线,但在执行公司投决会定期的风险警示下，普遍严控仓位、谨慎操作，因此相对回撤较小、净值仍远离止损线，处于相对安全的区域。

　　业内人士分析指出，自动终止与清盘截然不同，前者是由于存续期到期等原因而自然终止，而后者则是因触及“清盘线”被动终止清算。目前市场上被清盘的产品多因这轮股市行情下跌而导致的强制平仓,通常带有杠杆、设有清盘线。

　　此外，华泰证券行业研究员还指出，集合理财产品呈现出集中化、单一化的特点;突出表现在预期收益型产品数量过多，而其他风险收益层级的品种较之前没有大幅提升。当前，券商集合理财产品仍存在不同程度失衡。

　　股票型产品业绩大放异彩

　　尽管券商集合理财在6月因大盘震荡而遭遇重创，但上半年产品总体仍取得22.66%的收益率。不同类型的券商集合理财产品，业绩表现的分化加大。

　　Wind数据显示，上半年所有类型的集合理财产品均取得正收益。就单个产品业绩表现来看，前五位的收益率均超过了300%。广发资管翰宇投资1号B更以1649%收益率排名首位。东兴金选精质1号次级表现最差，收益率为-52.31%。

　　不同类型产品方面，股票型产品上半年的平均收益率达到59.81%。其中，齐鲁碧辰1号B以305.85%的收益率居首，而广发恒众众合机电1号优先级则以0.04%的涨幅位列最后一位，全部产品均取得正收益。

　　而在上半年收益冠军广发资管翰宇投资1号B的助力下，混合型产品上半年的总体收益率也达到45.15%。但除此之外，FOF型产品、QDII型产品、债券型产品、货币型产品的平均收益率分别仅有11.12%、8.97%、3.76%、1.7%。

　　前六月股票型产品一直独秀占据发行规模、业绩表现多领域的鳌头。但股市行情重挫的影响或仍在蔓延。截至7月26日的当月券商资管产品数量，仅有124只，发行规模也只有46.75亿份。然而另一方面，在券商纷纷加码主动管理的趋势下，集合理财产品在新产品和投资方向、模式和结构设计方面的创新也未有停步。近期，就有券商推出集合类股权投资型产品。而在集合理财投资新三板股票的限制放开之后，此类产品也陆续在市场亮相。

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