公开市场净投放维稳预期，市场流动性充裕月末不差钱

　　大智慧阿思达克通讯社7月30日讯，单周投放200亿元，中国央行本周继续在公开市场投放流动性。业内人士认为，当前资金面整体较为宽松的情况下，央行依然持续滚动逆回购释放资金，维稳市场预期的态度较为明显，下半年虽可能有诸多制约因素，但预计宽松政策不会轻易退出。

　　“（今天逆回购操作）比周二是缩量了，但是比上周放量了。其实，央行给多给少影响不大，主要是现在市场钱太松了，央行给点只是信号没变的意思。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示。

　　他并表示，当期市场流动性供给十分充裕，只有隔夜需求多一点，因为资金面松的情况下，机构多倾向于利用滚动隔夜来放杠杆，这恰恰也是市场预期比较宽松的表现。他同时表示，虽然隔夜需求较多导致利率中枢不断上移，但供给并不紧张，“一般只要有债压就可以了”（流动性紧的时候供给方往往对质押物和主体要求较高，比如压利率债或限银行等）。

　　行情数据显示，近一个月时间以来，银行间隔夜质押式回购（R001）加权平均利率呈现稳步上行的走势，从7月1日的1.1339%到7月29日的1.4180%，上行幅度约为28BP。同期7天品种（R007）则为下行22BP。

　　未来政策走向来看，虽然猪周期等内在因素和美元加息预期等外围因素导致国内货币宽松有所顾虑，但分析师认为，这不会成为掣肘货币政策宽松的因素，宽松基调不会轻易改变，只是宽松的形式可能会做出一些调整。

　　今日凌晨，美联储公布7月FOMC利率决议，维持利率在0~0.25%不变，符合市场预期。且对于加息时点的关键措辞没有发生变化，也并无其他暗示。市场人士认为，这使得9月加息的可能性低于市场预期。

　　“7月的议息会没有新闻发布会、点状图和经济预测，却是9月前的最后一次议息会议，从整体内容来看略偏鸽派，是降低了9月加息的概率，是否加息仍然需要等待足够明显的经济好转迹象，包括劳动力市场、住房和制造业的稳定复苏。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇点评认为。

　　他同时称，但美国经济和劳动力市场在改善，相信通胀将逐步重返2%，今年某时加息很可能是合适之举。目前来看，在年内大概率会见到一次幅度极小的首次加息。

　　民生证券宏观团队也认为9月加息概率下降。对于美联储加息对国内货币政策的影响，民生报告认为，外部加息将使汇率承压，内部猪周期使物价承压，货币政策或受到一定掣肘；但考虑到下半年金融业放缓带来的经济下行压力，货币政策的宽松基调不会改变，只不过力度和方式会有所调整。

　　对于放松的方式，民生证券债券分析师李奇霖稍早表示，如果CPI年底有上升至2%的压力，那么官订的实际利率就为负值了，这意味着降息几乎没有空间。因此，货币宽松可能是“以量为纲”。一推出对冲外汇占款下降的长期流动性工具LLF或者降准，二是继续加强定向货币政策工具的使用，包括定性再贷款、PSL等，将货币政策赋予到稳增长的决策之中。

　　债市策略方面，市场人士多认为，当前中长端利率债仍有下行空间：首先，债务置换的利空已经基本消化，且并无新的利空因素出现。其次，股市大幅波动带来的风险偏好下降，银行资金成本，包括理财等类固收资产收益率下降，使得资金回流债市的方向比较确定。当前信用利差不断缩窄以及仍然相对陡峭的利率债曲线，均使得中长端利率的价值开始凸显。

　　中国央行周二和周四分别在公开市场进行了500亿元和400亿元7天期逆回购操作，中标利率均持平于2.5%，由于本周公开市场有700亿元资金到期，因此单周实现净投放资金200亿元。

　　此外，中国央行与财政部今日进行了2015年中央国库现金管理商业银行定期存款（六期）招标，操作量500亿元，期限3个月，中标利率为3.2%，低于市场预期。若将此计算在内，则本周净投放资金为700亿元。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰

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