高盛评中国大规模基建计划:高层很了解经济下行风险

　　本周四的国务院常务会议部署推进城市地下综合管廊建设，提高城镇化发展质量，国内媒体称相关年度投资可达万亿元。高盛分析师认为，该计划表明，中国高层决策者充分了解国内经济下行的风险，正再度加大稳增长政策力度。政府仍希望实现7%左右的全年经济增长目标，但在二季度反弹后，有迹象表明7月增长又开始走软。

　　高盛高华证券的报告提到一些增长再疲弱的迹象：7月制造业PMI预览值疲软、同业利率回升到5-6月水平、8月田径世锦赛和9月二战纪念活动可能让三季度第二产业增长承压。报告预计，若无进一步政策支持，中国的经济增长面临大幅低于官方目标的风险。

　　报告援引国内媒体消息称，住建部估算综合管廊相关总投资一年可达人民币1万亿元，这是政府为维持增长找到的一种合理投资。这表明政策方向仍明显放松，定向投资可能是提振短期增长最有效的工具。

　　报告提到，分析师维持6.8%的今年中国GDP增长预期不变。他们预计，未来几周中国政府将推出更多举措，以加大固定资产投资为重点，提供更多资金、加大行政压力推进各项目实施。提供资金方面，地方政府将加大债券发行力度，高盛高华预计全年将发行3万亿元，地方利用闲置财政存款的压力更大。

　　报告认为，中国央行需要保持货币宽松，如央行将短期同业利率降至5月2%的水平将有助于经济增长。虽然央行似乎满意于当前2.5%的水平，但如经济增长低于预期，可能不再满足于2.5%而已。

　　高盛高华的基准预期是，今年中国央行还将下调存准率两次，每次降50个基点，考虑到CPI通胀率黏性较高，降息的概率比降准小。

　　上述报告预计，中国政府可能容许人民币对美元汇率温和贬值，若贬值，幅度折年率只是在个位数低端，不会一次性贬值，年底以前只会微幅贬值约1%。虽然政府有进一步温和放松的可能性，但人民币交易区间扩大的可能性低于50%。