野村中国首席经济学家赵扬：新政有助人民币加入SDR 波幅扩大的可能性上升(图)

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2015-08-12 15:22:00

来源：第一财经网站

　　8月11日，中国人民银行发布公告称，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。8月11日和12日的人民币中间价两日连跌逾1000点，今日在岸人民币兑美元开盘跌1.66%，报6.4300。人民币汇改新政意味着什么?人民币波幅扩至3%的预期是否已经不再?新政对人民币加入SDR又有什么影响?

　　针对上述问题，野村中国首席经济学家赵扬在接受《第一财经日报》专访时表示，“央行选择国内经济疲弱、市场对人民币存在贬值预期的时间点进行浮动汇率改革，说明央行并不介意见到人民币一定幅度的贬值。” 但同时，央行也说“将密切监测市场，稳定市场预期”。

（图说：在岸人民币汇率连续两日下行）

　　《第一财经日报》（下称”《日报》）：对于央行的汇率新政策，你如何理解?为了稳定经济，此前人民币维稳的大方针是否已经有所转向?

　　赵扬：央行的新政策事实上已经导致汇率决定机制转向更加市场化的有管理的浮动汇率。选择国内经济疲弱、市场对人民币存在贬值预期的时间点进行浮动汇率改革，说明央行乐意见到人民币一定幅度的贬值。央行的答记者问提到实施新机制后，“市场需要一段时间的适应与磨合”，这可能暗示央行容忍一定幅度的人民币价格波动。但同时，央行也说“将密切监测市场，稳定市场预期”。这说明央行仍将维稳人民币汇率。

　　《日报》：根据最新政策，当日的人民币中间价设定将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，这一新政策是否推迟了此前对于人民币汇率波幅扩至3%的预期?

　　赵扬：不一定。央行昨天的答记者问提到“未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进，更大程度地发挥市场供求在汇率形成机制中的决定性作用”，这说明央行市场化改革汇率的步伐不会因为此次中间价转向浮动后而有所止步。从央行角度来看，未来的市场干预都要通过真金白银的外汇买卖来做，所以每天的上限是2%还是3%反而不重要了。上限扩大至3%反而给了央行更大的政策空间，所以，我觉得近期扩大波幅至3%的可能性反而加大了。

　　《日报》：新政从机制上保证了更加市场化的人民币汇率。就IMF的标准而言，此次改变对于人民币加入SDR进程有何影响?未来人民币汇率市场化进程应该如何进一步推进?

　　赵扬：我觉得这对于人民币进入SDR总体上有利，但是并不是决定性的因素。SDR对货币的要求是“可自由使用”(Free Usable)，主要包括在国际贸易和信贷中较多被使用，以及在全球主要金融市场被较多交易。中国未来汇率市场化进程更多可能集中于资本账户开放的领域。