高善文：防止美元债务去杠杆形成类似股灾中强平机制

　　按语：2015年8月12日晚，我们召集了关于人民币汇率问题的电话会议。会后，网络上出现了不少关于这次会议的文字记录稿。这些记录稿均未经作者审阅和修改，其标题耸人听闻，内容断章取义，文字错讹百出，纯为山寨之作。为正本清源，现将经过作者修改润色的会议要点推送如下，供大家参阅。

　　安信证券高善文博士“人民币汇率”电话会议纪要：

　　（1）目前金融市场面临着股灾重建和人民币汇率贬值两个迫切和相互纠缠的问题，其实质均与价格高估和高杠杆有关系。股票市场的估值泡沫化与去杠杆的压力比较清楚，其演化过程剧烈并且难以预测。但是，在汇率市场上，我们目前也许会面临类似的问题。

　　（2）由于过去几年人民币汇率升值，境外利率水平低，再加上境内利率水平长期高企，大量企业通过举借外债，并设法结汇的方式来融资，从而形成数量可观的美元杠杆，其准确数量难以估计，但也许在数千亿美元的量级。由于美元汇率的趋势变化和内外经济周期的差异，人民币汇率高估的问题今年以来越来越明显。

　　（3）基本面因素导致的人民币贬值预期造成了美元债务去杠杆的潜在压力，这反过来又可能进一步加剧人民币贬值压力，从而形成相互强化的过程。人民币汇率中间价确定方式的调整和近日的贬值看起来似乎催化、触发或者显著加速了这一过程。针对人民币的投机性交易和境外对人民币汇率偏谨慎的看法进一步造成了问题的复杂化。

　　（4）美元债务的去杠杆会造成境内金融市场的抛售压力，并加剧经济下滑，从而在基本面和资金面两个方向上对资本市场形成影响。由此，股灾重建和汇率问题相互纠缠，相互作用，使得局面非常难以预测。

　　（5）我们认为合理的政策应对很可能是政府尽快并坚决稳定人民币汇率，防止美元债务去杠杆过程形成类似股灾中的强平机制。由此对境内经济和金融市场形成的负面冲击，及时准备预案，并通过货币和财政政策妥善应对。来源高善文经济观察)

https://business.sohu.com/20150813/n418815368.shtml business.sohu.com false 财经网 https://economy.caijing.com.cn/20150813/3946665.shtml report 917 按语：2015年8月12日晚，我们召集了关于人民币汇率问题的电话会议。会后，网络上出现了不少关于这次会议的文字记录稿。这些记录稿均未经作者审阅和修改，其标题耸人