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本报记者 李伊琳 上海报道
今天在21世纪经济报道联合浦发银行主办的“2015中国资产管理年会”私募基金分论坛上，国内私募巨头常春藤资产管理有限公司（下称“常春藤”）董事长黄勇，针对资本市场这一波牛市及震荡阐释了自身的投资观点。
常春藤创办于2008年，业务涵
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黄勇说，针对2014年到2015年这波股市牛市行情之所以起来的原因，大家有很多不同的分析框架，有的人认为是因为利率走低，有的人认为是改革引起的。黄勇认为，一个因素就是存款的搬家，特别是企业部门的存款搬家导致了这一波牛市的产生。
黄勇表示，在6月份，就注意到企业部门的后续存款搬家的新边际，没有想到6月就到了边际的顶点，后面的下跌虽然是因为杠杆产生的，但是“我想对于投资人来说是不同一个视角，可以理解一下资本市场的变化。”
黄勇阐述了牛市的起因，同时也讲述了未来的自身投资逻辑及趋势。牛市到了这个时间节点及波段，趋势会如何？也就是说，从2015到2016年的行情，会是一个怎样的趋势？
黄勇表示，常春藤主要看中国政府的货币政策和财政政策的目标，也就是PPI的一路变化。从PPI这个指标上看，是连续通缩了4年，如果这样一直下去意味着我们将面临比较严重的通货紧缩。所以，他判断，央行除了会推出多种货币政策来调控，也推出了很多房地产相关的货币政策，而且各地的房地产税收政策出台非常的密集。
而市场的反应是，当我们做了那么多的刺激和变化之后，虽然房地产的体量已经是非常大了，但是好在目前是房地产比较低点的时候，我们看到一线、二线、三线城市的房地产价格变得不一样了。像深圳就有的强烈的复苏，房地产的新开工一般是滞后6个月的，这个是新开工的面积和房地产的销售面积。
因为经济处于下行周期，企业部门有大量的现金从存货和固定资产中退出来参与资本市场，当商品市场复苏我们就要小心企业进入资本市场的钱会回流。
目前，欧盟、美国和日本三大经济体的PMI已经在回头了，6月的贷款余额已经在上升，在这个时候要密切观察企业部门的钱会不会因为大宗原材料的价格跌到底部而反弹，会不会因为房地产的市场回升有拉动，只要有一些拉动就会使上半年的进入资本市场的钱出现回流。
这是资本市场出现一定幅度调整的一个非常重要的因素，实际上6月的下跌最初是由减杠杆产生的，但黄勇认为，这依然是非常重要的观察指标，可以观察企业部门的入市资金规模。由此，常春藤的结论和对策是，认为A股牛市的起因并不是因为经济周期的向上。
作者：李伊琳
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