7月外汇占款创史上最大降幅 预计8月下降规模仍较大

　　7月外汇占款创史上最大降幅

　　央行干预汇市稳定汇率，预计8月外汇占款下降规模仍较大

　　证券时报

　　虽然新增外汇占款已趋势性下跌，甚至多月延续负增长态势，但7月央行口径和金融机构口径外汇占款仍创下自外汇占款有记录以来，史上负增长规模最多的一月。

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　　市场普遍分析称，7月外汇占款降幅如此之大，说明央行当月在外汇市场进行增加美元供给、回笼人民币资金的干预操作，以稳定人民币汇率。

　　民生证券固定收益分析师李奇霖认为，7月贸易顺差430亿美元，较6月仅收缩35亿美元，仅从贸易项下无法解释外汇占款大幅收缩。从7月人民币无本金交割远期外汇(NDF)走势看，其隐含的贬值预期较6月明显增强，资本外流可能是外汇占款大幅下降的主要原因。

　　实际上，资本外流导致外汇占款的大幅收缩，本质反映的是人民币资产相对回报率的下降。尤其是6月中下旬至7月股市的大幅震荡，导致购汇需求大幅增加，致使央行出手干预。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，面对资产价格的剧烈波动，央行守住不发生系统性风险的底线，积极入市干预了外汇市场。同时，由于向证金公司提供巨额救市贷款，为避免增加货币供给和流动性可能造成的资产价格泡沫，央行通过干预汇市增加美元供给，回笼人民币资金。在6月中下旬至7月上旬A股暴跌的恐慌情绪影响下，央行竭力维稳汇率，将美元兑人民币汇率始终保持在6.20~6.21之间。

　　外汇占款的大幅减少或不单单出现在7月，李奇霖认为，由于近期人民币中间价改革导致人民币大幅贬值，8月外汇占款数据可能更糟。随着传统资产回报率因房地产投资减速等形成趋势性下降，为避免换汇需求的过度加大，未来经济发展核心还是要制造高收益的人民币资产，其所带来的政策路线图可能就是：短期降准抵补外汇占款缺口；中期依靠基建投资制造新的高收益资产；长期则需通过创新、创业，同时配以资本市场改革产生造富效应。

　　不可否认的是，外汇占款已不再成为基础货币投放的主要渠道，近期因外汇占款下降规模较大导致资金面偏紧，市场一致认为，降准的概率加大。

　　不过，基础货币投放不再主要依靠外汇占款并不见得是坏事。东方证券银行业首席分析师王剑认为，随着我国经济开放程度增加，对外投资、藏汇于民都是很正常的事情，这并非恐怖的热钱外流。基础货币不再依赖外汇占款，反而能够提升我国货币政策的自主性，也减轻央行外汇管理的压力。