美银美林：人民币贬值让人回想起1997年情形

　　美银美林称，在出口下滑，国内需求疲软，美联储加息的背景下，人民币贬值让人回想起亚洲1997年时的情形。

　　人民币贬值将使亚洲其它国家面临最大风险。更广泛的说，人民币贬值很可能导致亚洲地区国家的经济因出口下滑而疲软。甚至在这轮全球“货币战争”之前，新兴市场国家货币就因商品价格下跌，中国需求放缓，以及美联储加息临近而贬值。

　　现在，形势更加恶化。美银美林预计，到2015年底人民币兑美元进一步走弱至6.5元，到2016年底为6.9元；到2016年的贬值幅度约近10%。美银美林称，上周人民币贬值让人回想起1997年时的情况。

　　美国和欧洲对中国的进口比例上升，商品价格下跌，亚洲其它国家出口疲软。在这种背景下，美银美林担忧，中国货币贬值会引发亚洲其它国家出现问题。

　　在人民币贬值之前，美国和欧洲对中国的进口比例已经在上升了。甚至在人民币盯住美元的时候，中国就已经抢占了亚洲其它国家的市场份额。在2000年至2010年间，中国对美国和欧洲的出口总体上一直呈上升趋势，仅在金融危机区间有所放缓。现在，美国和欧洲从中国进口的比例分别为20%和7%。相反，美国从亚洲的进口总比例从2000年时的7%下降至2011-2014年间的4.4%。欧洲从亚洲的进口总比例从2000年时的2.6%下降至2008年的1.8%，今年又上升至2.4%。

　　考虑到贸易联系比较紧密，以及出口商品种类重叠，东南亚国家和地区经济很可能面临人民币贬值的更大压力。东北亚地区与中国大陆的贸易最紧密，台湾与大陆的贸易占其GDP的16%，韩国与中国大陆的贸易占其GDP的10%，台湾和韩国出口的1/4都是面对中国。东南亚国家对中国的出口仅占10%，马来西亚和新加坡所占比例较大。但是，如果人民币贬值减少进口，亚洲商品出口商也将会受到打击，这将加剧商品价格向下压力。

　　美银美林总结称，“在美联储加息周期临近之际”，人民币贬值给“亚洲其它国家带来更多风险和不稳定。”

　　美银美林外汇策略组称，“由于出口持续收缩，国内需求疲软，以及货币政策与美联储背离，亚洲已经处于不利地位”，这意味着人民币贬值和美联储加息最终会使1997年的剧情重演。

　　此前，美银美林曾把上周人民币贬值与1994年时相提并论。

　　“在1994年1月份，中国结束汇率双轨制阶段，把官方汇率与互换市场利率联系一起，人民币兑美元官方汇率由5.8贬值至8.7，贬值幅度近50%。”美银美林补充称，因为当时以官方汇率交易的人民币只占1/5，因此央行当时行动的影响是货币贬值7%。人民币兑美元本次贬值幅度有望达到10%，“其影响将超过1994年时的情况”。

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