机构评养老金入市：长期利好股市 信用债成最大赢家

　　昨日，国务院正式印发了《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》与之前公布的征求意见稿基本一致，投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　对此，国泰君安证券表示，发布时间超预期，叠加本周流动性释

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　　可投资规模2万多亿，其中股市最多6000亿。截止2014年末，企业养老保险基金累计结余30626亿元，城乡居民基本养老保险基金累计结存3845亿元，仅此两项(不包括机关事业单位工作人员养老金)结余就接近3.5万亿元。扣除预留支付资金外，全国可纳入投资运营范围的资金预计2万多亿元，按股票类投资上限30%计算，最多有6000亿资金可入市。按照保险公司平均股票类投资10%，社保基金20%来估算，预计实际入市资金在15%左右，即3000亿元。

　　今后半年逐步建仓，短期影响有限。正式《办法》公布后，地方政府按照流程准备，委托全国社保基金理事会选择合适的投资机构，然后3000亿资金逐步建仓。相比每日1万亿的成交量，基本养老金投入股市总体资金量有限，而且是分批投入，短期对股市影响不大，对性价比高的蓝筹有一定利好。 长期利好股市，信用债成最大赢家。从长期来看，此次《办法》的公布，是长期养老金改革的一步，今后随着改革的推进和人口老龄化导致的养老金规模的膨胀，各类养老金将长期持续流入股市。对股市而言，引入长期稳定的机构投资者，能够完善投资者结构，有利于稳定市场预期和股市价值发现能力。由于之前基本养老金仅能投资银行存款和国债，此次《办法》实行后，债券类投资投资规模可达净资产的135%，收益更高的信用债将更受亲眯，新增需求可能万亿以上。

　　国海证券亦表示，长期来看，养老金入市将改善国内股市的投资者结构，作为长期价值型投资者，养老金入市有利于市场的长期稳定，减少市场波动，带来了长期的增量资金。短期来看，由于操作上涉及到地方政府的相关利益，推进上需要时间，而且鉴于管理办法中对风险控制的要求较为严格，投资管理人建仓会较为谨慎，入市资金进场较慢，短期能略微改善市场情绪，但不会带来太多直接增量资金。

　　操作策略方面，方正证券表示，养老金入市消息，有助市场信心恢复，但入市周期非一朝一夕。上周有4700亿资金出逃，市场热点匮乏，加之周末周边市场暴跌，对A股市场有负面心理影响，年线仍将面临考验，后市技术性反弹，改变阶段性趋势较难。操作上，不追高，重仓者逢高降低仓位，轻仓者逢低关注低价二线蓝筹股交易性机会。