融创携神秘财团重组雨润 或觊觎土地储备

　　觊觎土地储备？融创携神秘财团重组雨润

　　张歆晨 何天骄

　　在并购这条路上越挫越勇的融创中国(001918.HK，下称“融创”)这次的目标是雨润集团。这是融创近两个月来在公开市场的第四起收购事件。

　　9月8日晚间，融创发布公告称，公司已与雨润集团签订战略合作

相关公司股票走势

• 中央商场
• 农产品

　　9月9日，融创召开投资者电话会议，孙宏斌表示，雨润集团的房地产业务占比达70%，集团旗下的中央商场和农产品物流，都为房地产相关业务，因此雨润集团核心还是房地产板块。

　　另据公开资料，食品及相关业务在雨润集团占比仅为约10%。但雨润食品已成为中国食品行业的一块标杆品牌。那这一次，融创看上的是雨润集团哪一块业务呢？在公告中，融创称将向雨润集团提供全面支持。这意味着，融创此次与雨润集团是基于集团层面的整体合作，并不局限于地产。

　　有消息显示，此次融创参与重组雨润集团，是雨润方主动抛出了绣球。这场让地产界、食品界均感突然和意外的合作，或许既能助融创在地产方面的全业务布局及跨界发展，又能助风雨飘摇、债务危机重重的雨润获得重生。

　　雨润集团宣传部门负责人拒绝向记者透露合作细节。融创团队或已进驻雨润集团，启动重组模式。雨润集团内部人士向《第一财经日报》记者透露，近期出入公司的陌生面孔明显变多，很大可能是融创团队相关人士开始入驻公司；此外，或许是看到业务好转的希望，公司内部人心惶惶的氛围也开始变得较好。

　　跨界合作？

　　事实上，这两家合作并非没有端倪，9月7日上午11时，雨润食品(01068.HK)早盘就已经停牌，9月8日下午1时左右，融创也随之停牌，这两家公司业务看似交集并不太多，所以并未引发太多业内人的联想。

　　“这次消息瞒得比较好，所以很多人并未收到消息。”南京当地地产圈的一位资深人士对记者表示，在公告之前都没有收到消息，所以感觉还是很“突然”。参照双方的公告可以发现，双方没有涉及合作的具体内容，但融创有意参与雨润集团重组的意向表露无遗。

　　不同的是，此次与雨润集团的战略合作，融创引入了一个“神秘财团”作为合作方来共同参与。有分析人士认为，这个合作方有极大可能是一家实力雄厚的具有金融背景的机构，引入合作方将在一定程度上降低融创重组雨润集团的风险。

　　雨润的危机

　　有熟悉内幕的人士对《第一财经日报》记者表示，这次合作更多的可能是融创和雨润全集团层面的合作。

　　公开资料显示，雨润集团是一家集食品、物流、商业、旅游、房地产、金融和建设七大产业于一体的集团公司，旗下拥有两家上市公司，一家是在香港上市的雨润食品，另一家是在A股上市的中央商场(600280.SH)，后者为雨润集团运作商业地产业务的平台之一。其中，雨润食品是中国最大的肉制品生产企业之一。

　　不过，曾经风光无限的雨润集团却陷入重重困境。一方面旗下上市公司业绩下滑甚至大幅亏损，整个集团也陷入债务危机。另一方面，高层被调查也引发了内部人心不稳，继3月份祝义才被监视居住后，中央商场副董事长胡晓军也在8月传出被调查。

　　目前，雨润集团已经身负高额债务。雨润食品公布的2014年财务数据显示，雨润集团流动负债净额为18.21亿港元，总借款及融资租赁负债为82.57亿港元，其中54.64亿港元将于2015年年底到期。而集团经营活动现金所用的现金净额为4.65亿港元。而这次双方合作重点就是为雨润的债务问题寻找解决方案。

　　作为雨润起家的肉食业务，一直是雨润集团的支柱，而雨润食品如今却面临亏损的局面。2015年中报显示，受高端餐饮及肉类消费市场疲弱影响，上半年营收95.84亿港元，微增6%，实现净利润亏损7.24亿港元。

　　事实上，从2012年雨润食品就开始陷入危机。数据显示，从2012年~2014年，雨润食品营业额逐年下降，分别为267.82亿港元、214.40亿港元、191.58亿港元；净利润分别为亏损6.05亿港元、盈利4359万港元、盈利5677万港元。而在2012年之前的3年里，雨润食品的净利润都在17亿港元以上。一位券商分析师指出，雨润食品近年来大量依靠政府补贴，这种状况难以持续，特别是在高层被调查的关口，政府对雨润食品的补贴就更加谨慎了；此外，渠道下沉策略进展缓慢，制约了企业发展，因此亏损也在预料之中。

　　而雨润集团旗下的另一家上市公司中央商场也出现了业绩大幅下滑。中央商场专注于连锁百货和城市商业综合体的开发，财报显示，2015年上半年营业收入为34.84亿元，同比减少7.70%，实现归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比减少48.98%。

　　双方的机遇

　　继雨润食品和中央商场之后，自2012年开始，房地产逐渐成为雨润集团一个重要业务板块。依托于两家上市公司相互交错的运作，雨润地产业务短短几年间已经成为雨润集团最赚钱的板块。

　　雨润的地产业务是一个庞大的帝国。其中中央商场在A股上市，运营11家商场和百货连锁店，布局南京及江苏其他核心三四线城市，由于多为并购国有老的百货店而来，占据城市核心位置，持有成本比较低；目前在建商业项目有江苏和山东的商场；运营业绩也比较好，去年达到70亿元左右的营业额。

　　3月27日，中央商场发布公告，称检察机关于2015年3月23日起，对公司董事长、实际控制人祝义才执行指定居所监视居住的强制措施。

　　随后中央商场的独立董事徐康宁、董事张化桥[微博]、公司董事会秘书陈新生都相继辞职。一位此前从雨润房地产板块离职的项目负责人对《第一财经日报》记者称，祝义才被监视居住事件后，整个地产板块人都走空了，原来的1000多人到现在只剩几十人。

　　有消息显示，此次融创参与重组雨润，是雨润主动抛出了绣球，这和祝义才被监视居住、雨润集团群龙无首不无关系。

　　“雨润的土地储备是一个富矿。”一家地产公司在南京的负责人对《第一财经日报》记者称。

　　公开资料表示，雨润地产总体土地储备的最新数据是，截至2013年底，雨润地产的可开发建面超过6000万平方米，布局城市40~50个，项目80多个。有一大部分地块属于农贸物流用途。根据融创9日投资者电话会议数据，雨润地产住宅及商业综合体开发业务土地储备仅800万平方米，主要布局在江苏、浙江和山东，共有34个项目。

　　融创启动收购模式

　　事实上，从退出收购绿城、佳兆业后，融创就开启了频繁的收购模式。

　　在不到两个月的时间，包括32亿元收编中渝置地成都7个项目，5.7亿元加码浦东东郊项目股权，以及本次设立平台公司和收购天朗项目。

　　9月2日，融创正式发布公告，将与天朗共同出资组建西安合营公司，其中融创持股80%，天朗持股20%。合营公司将以1.88亿元收购天朗五珑、天朗曲院庭香等两个在建的西安目标项目的股权，以合营公司为主体获取并开发位于西安的待开发项目。

　　根据公告，未来合营公司还将与天朗合作获取并开发位于西安的储备项目，合营公司持股不低于70%，天朗持股不高于30%。此外，融创还以4.96亿元收购天朗位于济南、南京、成都的6个项目。

　　这个模式也助力了融创的快速发展。融创自2010年在香港上市后，销售业绩一直保持高速增长，从2011年的177亿元增长至2014年的658亿元，年复合增长率达55%，在地产行业中令人瞩目。

　　此次，如果融创成功重组雨润，则不仅可以介入旅游地产、商业地产、产业地产领域并获得大量低成本的土地储备，同时或许可借此跨界布局，进行多元化发展。

　　附表 融创近期收购情况

　　●7月24日：以32.06亿元收购中渝置地旗下7个项目，总可售建面达241万平方米，其中有139万平方米未售。

　　●8月26日：13.24亿元收购上海枫丹37.855%股权及债权，获得位于上海浦东东郊商住地块50%权益。

　　●9月初：融创与天朗成立合营公司共同开发天朗在西安的储备项目，同时以近5亿元收购天朗位于济南、南京、成都的6个项目。