8月中人民币兑美元的突然贬值，让不少人民币债券基金遭遇赎回，安迪·西曼(Andy Seaman)管理的基金也没能幸免，尽管赎回的金额并不算高。
“现在人民币短期的弱势，实际上是为低配人民币的投资者提供了很好的投资机会。”接受《第一财经日报》独家专访时，担任伦敦Stratton Street Capital(下称“Stratton”)合伙人和首席投资官的西曼表示，虽然现在仍不确定IMF是否今年将人民币纳入SDR，但未来数年人民币具备成为全球主要储备货币的潜力，届时全球央行将增加其人民币敞口，长期升值的潜力仍在。
Stratton在2007年推出一只人民币债券基金，但该基金并不直接投资于点心债，而是以投资级别的亚洲美元计价债券为主，通过汇率对冲来获得人民币敞口。这样的策略，令这只人民币债券基金在过去4年(截至8月底)的回报率，比其他同类基金高出近17%，相当于每年回报高出4%左右。不过，在刚刚过去的8月，以美元计价的基金回报也下跌4.51%。
“人们都在讨论人民币兑美元汇率下跌，但却很少有人说起人民币兑欧元汇率大幅上升，这很有趣。”西曼直言，在这段期间，投资人民币的欧洲投资者实际上能获得很不错的回报，“但你却几乎看不到欧洲投资者如何调整资产配置、增加人民币投资的故事。”
西曼认为，美联储若延后至12月加息，由此产生不确定性将继续给市场带来不利影响，但无论何时决定，加息这一动作本身对于市场，包括人民币的影响都会有限，因为市场普遍对加息已有所预期。
《第一财经日报》：8月中，央行宣布人民币兑美元汇率一次性贬值后，海外市场对人民币的看法趋于悲观，人民币贬值的压力也在上升，你如何看待人民币的走势?
西曼：有些观点认为央行是迫于压力，将人民币贬值来促进出口，对此，我更认同央行自己的解释，一方面中国经济的基本面稳固，另一方面人民币汇率会保持稳定，未来仍会升值。
很长一段时间来，人们对中国汇率制度的一个批评是汇率的形成并非市场因素决定，现在则更多参考市场价格水平，这也是为什么会出现一次性贬值，贬值的目的只是为了改变汇率形成机制。
我知道人们对中国央行的解释仍然有所怀疑，但过去央行也曾告诉过市场他们打算做什么。比如2013年的时候，央行曾表示停止干预，并扩大人民币汇率的浮动区间，事实上他们确实这么做了。中国央行有很好的“业绩记录”，所以当它告诉你将要做什么，你最好集中注意力，通常那就是接下来会实际发生的事情。
日报：在离岸市场，人民币兑美元汇率仍然面临贬值压力，一种观点是在现有汇率形成机制下，央行需要跟着市场汇率水平下调中间价，你为什么认为人民币仍会升值?
西曼：想一下，中国为什么会想要让人民币贬值?理论上，货币贬值能提高出口收入，但现实中，中国已经是全球最大的出口国，在全球经济增速放慢的情况下，中国能进一步扩大出口量的空间有限。
如果你去看中国的五年计划，目标是从出口导向转向消费和服务导向的经济，让人民币贬值显然与这一目标相抵触。如果继续依赖出口拉动经济，意味着中国要继续与那些劳动力更便宜的地方竞争，难以移向价值链上游。如果这份计划保持不变，我们应当会看到人民币继续升值。
日报：但是有些投资者担心中国经济发展出现问题，更悲观的甚至担心出现硬着陆，从而认为人民币面临贬值，你会有这样的担心吗?
西曼：我也会看到这样的观点，但那些人可能需要重新学习经济学。很多经济学研究的结论都指向，国外净资产(net foreign asset)是推动一国货币长期汇率上升的重要单一因素，即经常账户存在盈余的国家货币趋于升值，而经常账户出现赤字的国家货币将趋于贬值。
中国的经常账户存在盈余，从这个角度来看，长期内人民币很可能继续升值。
日报：如果人民币继续升值，将会升到什么水平?
西曼：如果以购买力平价(PPP)作为一个参考指标，现在人民币的购买力平价不到4。一般而言，随着一个国家越来越富有，货币(汇率)会强过购买力平价，长期而言中国也会一样。一种可能的情况是出现类似于日本在上世纪60年代的经历，但波动更小，当时日本也是一个尚不发达的国家。从日本当年的经历也可以佐证我之前提到的观点，虽然当时日本经济增速不断放缓，但日元仍保持升值，背后的原因也是日本的经常账户盈余支持货币的升值。
作者：秦伟来源一财网)
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