百亿规模建仓+折价，军工分级迎投资机会

　　大智慧阿思达克通讯社9月21日讯，距离9月底仅剩7个交易日，前海开源中航军工分级基金（164402.SZ）百亿资金进入建仓倒计时。军工板块相关分级基金B份额或迎来抢反弹机会。

　　“前海军工分级成立以来基本一直是空仓，目前为止空仓已经快6个月了，根据规定，到9月底6个 月满前必须得建仓，目前该基金仓位只有10%多一点，可建仓的资金大概在百亿规模，对军工板块应该会有影响。”上海一机构投资人士对大智慧通讯社表示。

　　据悉，中航军工分级基金合同生效日为2015年3月30日。根据《前海开源中航军工指数分级证券投资基金招募说明书》、《前海开源中航军工指数分级证券投资基金基金合同》和《公开募集证券投资基金运作管理办法》的规定，该基金基金合同生效后6个月内将完成建仓。

　　《管理办法》并规定，股票型基金最低仓位为80%。大智慧大数据投资终端显示，中航军工分级最新资产净值为181.25亿元。截至昨日收盘，其仓位估值在14.29%，由此，该基金约有119亿资金正待建仓。

　　中航军工分级跟踪标的指数为军工指数（399959.SZ），截至午市收盘，军工指数报1539.87点，涨幅为4.21%。相关B类分级中航军B（150222.SZ）、军工B（502005.SH）、军工B（150182.SZ）、军工股B（150336.SZ）、军工B级（150187.SZ）涨幅分别为1.09%、10.05%、10.00%、4.94%和7.71%。

　　其中，两只涨停的军工B由于距离下折较近，净值杠杆较高，分别为3.543和3.229，因此，反弹力度更大。

　　此外，当前多只军工分级基金呈现整体折价的状态，也为折价套利提供空间。其中，上证军工B（502005.SH）与军工股B整体折价率最高，分别折价-1.63%和-1.47%。

　　根据折价套利的原理，当场内A+B交易价格加权计算小于母基金净值的时候，即，分级基金表现为整体折价的时候，投资者场内同时按比例买入A+B份额（T日），最快在T+1日合并赎回，可以获取差价收益。

　　一般而言，折价套利的成本是赎回费率，一般在0.5%-0.1%之间，多数为0.5%。此外，还有场内买入A、B端的佣金。套利风险则是一个交易日的母基金净值变动风险。由此，当分级基金整体折价在1%以上时，折价套利的机会就可以比较确定。

　　此外，上海一券商分析师提醒称，折价套利理论上对分级A类形成利好，不过，以上证军工B（502005.SH）为例，该分级基金出现整体折价是因为军工B涨停仍未赶上指数的涨幅，此时，整体折价利好A类的逻辑可能不成立。

　　首先，军工板块若持续向好，那么明天军工B（502005.SH）必然出现补涨，跷跷板效应下对A端形成打压。此外，部分未能在二级市场买入B份额抢反弹，且依然十分看好B份额涨幅的投资者，也可能选择申购母基金然后分拆的方法获取B份额，反而使得A类场内份额增加，增加A类抛压。

　　发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰/席斯

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