专访IIF亚太区首席经济学家：新兴市场经济没那么糟(图)

　　似乎每逢美联储加息，不论真假，新兴市场都是“被危机”的对象。尽管历次加息的确引发过地区性金融危机，但这次真的会像想象的那么悲观嘛?

　　自8月11日人民币贬值以来，新兴市场“贬值潮”迭起，先有马来西亚股、债、汇市全线崩溃而或掀起“完美风暴”，后有巴西货币 雷亚尔在9月21日大跌3.9851，创1994年巴西使用货币雷亚尔以来的收盘最低点，其他国家的“体检报告”也似乎不容乐观。当被《第一财经日报》记者问及“1997年式金融危机真的会卷土重来吗?” 国际金融业协会(IIF)印度籍亚太区首席经济学家Bejoy Das Gupta不假思索地回应称，“外界把新兴市场想得太糟糕了!”

　　Bejoy Das Gupta认为，即使是此前被严重唱衰的马来西亚，其经济结构多元，大宗商品价格和油价暴跌对其影响有限，服务、制造和建筑领域目前贡献全国三分之二的经济，发达的电子行业更被认为是创新支柱。“在亚洲新兴市场中，如泰国、印度等原油进口国则更是商品熊市的最大受益者，这改善了其财政收支情况，并为其提供了结构性改革的时间。”

　　新兴市场ETF获5月末以来最长持续资金流入

　　数据证明一切。近期各界对新兴市场的恐慌情绪已经缓和。

　　据彭博数据显示，截至10月23日当周，美国的新兴市场股票和债券交易所交易基金(ETF)的资金流入翻了一番，中国内地和香港ETF领跑。

　　彭博汇编数据显示，投资于发展中国家以及针对特定国家的新兴市场ETF的资金流入总额达11亿美元，之前一周资金流入为4.994亿美元。股票型ETF资金流入11亿美元，债券型ETF资金流出820万美元。

　　在过去三周，共有25.8亿美元资金流入发展中国家ETF，创5月末以来最长资金流入持续期。上周变化最大的是中国内地和香港地区ETF，共流入资金2.535亿美元，之前一周为资金赎回1500万美元。投资者总共向股票基金投资2.536亿美元，债券基金基本维持不变。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)研究分析师近期表示：“我们认为近期新兴市场的转变来源于两大因素，一是美联储推迟加息，二是中国采取了稳定增长趋势的财政措施。”美国9月份的非农数据让人失望，使新兴市场资本加速复苏，在第三季度遭受大规模抛售之后，上周资本大量流入，让新兴市场汇市和股市得以重振旗鼓。

　　Bejoy Das Gupta告诉记者：“当前中国发生的一切都对全球尤其是新兴市场很重要，因为中国是全球第二大经济体，市场对中国经济放缓的担忧会产生严重"溢出效应"，因此中国需要注意与全球市场的沟通，这从8月11日引发的波动中就不难看出。”

马来西亚“完美风暴”?改革已在推进

　　其实，要问新兴市场会否出现危机，只要挑选倒数几位“差等生”即可。马来西亚、巴西或是各界担忧的焦点。

　　8月12日，林吉特自1998年来首次跌破了1美元兑4林吉特大关，亚洲金融危机期间创下的4.8850目前仍为林吉特的历史最低位。更大的打击在于，从去年四季度开始全球原油价格的下跌。马来西亚作为重要的天然气净出口国，而且石油、天然气相关产业占很大比重，因此这无异雪上加霜。这一切似乎都让“完美风暴”一说显得合情合理。

　　不过，Bejoy Das Gupta告诉《第一财经日报》，马来西亚不会发生全面金融危机(full-blown crisis)。“当前与1997年亚洲金融风暴的不同点在于，当年新兴市场货币多与美元挂钩，因此在资本疯狂外流时为了保持挂钩状态耗尽了其外汇储备。当前各国已经实行了灵活的汇率政策，且外汇储备池更充裕，财政、银行业状况更健康，公共债务规模也有所收窄，尽管私营部门可能外债过高，但仍然处于可控状态。”

　　近期，马来西亚国行总裁丹斯里洁蒂也力挺本国经济，她认为外界夸大了油价走跌对大马经济的影响，且忽略大马多元化经济可抵御这外来冲击，并预计今年经济仍可增长4.5%至5.5%。这与Bejoy Das Gupta的观点不谋而合。

　　同时，洁蒂也指出，内需也在推动马来西亚经济增长，特别将由强稳的私人领域活动及年增15%的私人投资所主导。

　　最值得注意的是，“新兴市场正在推进结构性改革，” Bejoy Das Gupta告诉记者，马来西亚近期的经济重整和金融领域改革，已成功改善国家宏观经济基本面。“此外，如印尼、印度、泰国等原油进口国则正在利用油价下跌减少能源补贴，并用于基建和开发性项目的开支，这是对它们结构性改革的第一步。”

　　不能忘记的是，巴西这一南美新兴市场国家的处境似比马来西亚更为艰难——主要出口品原油、大宗商品暴跌，总理迪尔玛·罗塞夫政局不稳，巴西雷亚尔一年来兑美元贬值近30%，兴业银行更是预计，如果政局危机加剧，雷亚尔对美元可能进一步跌至5的水平。

　　被记者问及“巴西是否会爆发危机”之时，Bejoy Das Gupta表示，与其说危机，巴西更可能面临的是长期萧条，但巴西也在积极采取政策行动，如连续加息以应对国内通胀。

　　美联储应尽快加息 消除市场不安

　　尽管Bejoy Das Gupta颇为乐观，但如瑞信等机构也频频发声，认为新兴市场反弹即将告终，而这“最后一根”稻草可能就是年内即将发生的美联储加息。

　　颇为有趣的是，新兴市场似乎对加息一事的态度并非恐慌，“真希望美联储尽快加息，” Bejoy Das Gupta告诉记者，靴子尽早落地，就能减少让新兴市场因不确定性而产生的波动和恐慌。

　　招商证券全球宏观分析师宋林也告诉《第一财经日报》记者，其实美联储可能错过了最好的加息时机。“6月时美国经济数据良好，新兴市场较为平稳，但美联储由于担忧经济复苏不充分而不敢草率加息。”

　　10月29日(周四)北京时间凌晨 02:00，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将宣布利率决议并发表政策声明。

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Hilsenrath10月27日撰文指出，“本周FOMC会议加息概率不大，不过耶伦也许会试着给出清晰准确地信号。12月是否加息仍是未知之数，市场和美联储内部都有分歧。如今美联储内部分为三个阵营，最终是否加息仍将取决于经济数据。”可见，新兴市场的躁动仍要持续那么一阵子。

　　作者：周艾琳来源一财网)

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