IPO重启有五大亮点 短期对市场无实质影响

    证券时报记者 桂衍民

　　平安证券研究所昨日发表专门针对此次首次公开发行（IPO）重启的研究报告认为，IPO重启凝聚市场各方信心，从此次发行机制的完善角度看，国内证券市场市场化改革有望加速推进。

　　市场化改革望加速推进

　　平安证券认为，从此次IPO重启和新股发行制度完善的角度来看，有五方面亮点：

　　一、制度的调整使得之前由于巨额打新资金冻结而导致市场波动的情况得以改善，大幅缓解打新资金的冻结压力，有助于市场流动性的稳定。

　　二、按照以信息披露为中心的监管理念，监管职能进一步与国际接轨，为注册制改革奠定基础。突出发行审核重点，调整发行监管方式，延续减少事前审批、强化事中事后监管的总体思路。

　　三、简化小盘股（公开发行2000万股以下）定价发行程序，缩短发行周期，提高发行效率，降低中小企业发行成本，可认为是中小企业融资问题的制度突破，在一定程度上缓解中小企业融资难的问题。

　　四、加强对中小投资者合法权益的保护，建立摊薄即期回报补偿机制，要求首发企业制定切实可行的填补回报措施。

　　五、强化中介机构监管，落实中介机构责任。建立保荐机构先行赔付制度，要求保荐机构在公开募集及上市文件中作出先行赔付的承诺。

　　平安证券研究所策略组魏伟说，“IPO重启的时间点略早于市场的预期，体现出了监管层对于加快推进资本市场改革的决心和信心。”

　　平安证券介绍，市场期待多层次资本市场加快完善，一是推动战略新兴板尽早落地，吸引海外上市的中国企业回归；二是加快新三板分层制度建设，推动成长型新兴产业企业在新三板挂牌；三是进一步完善新股发行和再融资制度，为注册制的落地完成制度建设。

　　从此次IPO重启和新股发行制度改革来看，预示着中国的注册制改革和多层次资本市场建设将加速推进，从而打通实体企业直接股权融资的渠道。

　　短期市场无实质性影响

　　对于市场普遍认为的IPO重启利空市场的说法，平安证券认为，从历史的经验来看，IPO重启对于短期资本市场并无实质性影响。根据A股历史上曾经有的8次IPO从暂停到恢复的市场表现分析，重启IPO无论是在短期还是中期对股票市场的扰动均有限，而且指数在IPO恢复后上涨和下跌的概率均接近50%。就短期市场而言，IPO恢复的当天，平均涨幅为0.32%，最大的下跌幅度只有1.38%。从中期角度观察，1个月以后指数的平均涨幅为0.69%，最大下跌幅度也只有7.64%。

　　“因此，IPO重启对股票市场的影响偏中性，冲击相对有限，其标志性意义更大，体现监管层认为市场已经恢复常态化。”魏伟说。和市场7~10月每月增发700亿左右的规模相比，此次首批IPO的募集资金量不大。

　　从市场的成交活跃情况来看，9月市场日均成交额一度下跌至5800亿元，到10月市场的日均成交已经恢复到8800亿元，显示当前市场成交活跃度和流动性状况良好。平安证券认为，此次首批IPO的规模较小，对市场流动性的影响较小，相反在IPO暂停4个月之后，当前投资者参与意愿较强。

　　最后，平安证券认为此次IPO重启对于恢复投资者信心的效果值得期待，有利于短期投资者风险偏好的提升，对于短期的市场影响偏正面。当前市场流动性较为充裕，但资产的回报率呈现明显的下降趋势，权益类投资仍然受到市场资金的明显青睐。“随着配资清理工作的结束和资本市场风险偏好的缓慢回升，预期市场正在逐渐回到稳定的慢牛趋势上。”