沪股通“最长资金净流出周期”：18个交易日撤走245.5亿

　　11月12日，A股市场未能延续涨势，主要股指均出现小幅调整，其中上证指数下跌0.48%，收报3632.9点。11月以来，A股持续反弹，沪指的累计涨幅达到7.4%。

　　而A股市场的持续反弹也给参与沪股通交易的境外资金逢高减磅的机会。截至周四收盘，沪股通当日净卖出15.34亿元，当日额度剩余145.34亿元，余额占额度比为112%。自10月16日至今，沪股通持续处于资金净流出状态，为去年11月17日启动以来首次外资借道沪港通连续资金净流出时间最长的一个周期，累计撤出资金超过200亿元。截至11月12日的连续18个交易日，沪股通累计净流出资金245.5亿元。

　　《第一财经日报》记者梳理数据发现，沪股通单日净流入金额多在几亿或十几亿元，但从11月4日开始，沪股通的净流出金额出现明显加速。而自11月4日沪指开启新一轮反弹行情至今累计涨幅达9.53%，7个交易日内，大盘涨逾300点。

　　在今年6月中旬，A股市场与港股市场均大幅震荡，而当时港资买卖A股极为频繁，但在7月初又大量卖出。之后外资便在8月24日开始大举买入，沪股通交易额出现明显放大，并连续4个交易日呈现净流入，这个资金流入周期沪股通累计资金净流入近290亿元，抄底之意明显。但在8月28日，A股暴力反弹后沪股通逢高减持，连续5个交易日呈现净流出。

　　然而，在8月28日至9月7日这个资金流入周期，沪股通净流出72.29亿元，与之前290亿元资金净流入相去甚远。并且，在9月8日至9月30日，沪股通净流入资金达82.36亿元，加之8月底抄底的资金，净流入金额达300亿元左右。在外资不断涌入A股市场的时期，大盘横盘近一月，沪指在3000点附近徘徊。

　　那么在A股反弹之际，外资逢高减持为哪般？

　　信达证券首席宏观策略分析师陈嘉禾对《第一财经日报》表示，当A股在涨，港股在跌，AH股的溢价指数一直在扩大，对于境外资金来讲，价差扩得越大，A股相对价格越高，他们把资金撤回的意愿就越强烈。沪股通本身主要是沪市的蓝筹股，这些股票有部分在香港上市，或者能够找到类似的标的，当价差够大，这些境外投资者就会把资金撤回香港市场。

　　恒泰证券在11月4日晨会纪要中指出，经过美联储一轮又一轮的“口头加息”，加息的影响在很大程度上已经被市场预期提前消化，而加息预期与真正加息的影响不可能是一致的，对美国来说，含糊其辞、无法预期才符合预期，这在行为金融学里叫“适应新预期”，表现在市场上最典型的方法就是各国货币主动贬值以及资金外流，追逐美元资产，直接压低债券收益率。

　　也有业内人士认为，是美联储连续发出加息预警吸引境外机构快速回笼资金，购买美元资产或与美元挂钩资产。而对于此观点，陈嘉禾表示，与美联储加息预警关系不大，若受美联储加息影响，资金回流美国的话，既然从中国内地抽钱，那么也同样会从中国香港抽钱，我们应该会同时看到香港市场大跌，但是现在并未看到这样的情况，所以与美联储加息预警的关系并不大。

　　“A股价格相对香港市场变贵，对外资来讲，从长期投资来考虑，便宜总是好一点。现在恒生H股溢价在135点左右，这个点位相对比较高，如果这个溢价下来，不管是港股涨还是A股跌，这都会使外资重返A股市场。”陈嘉禾说。