【记者观察】A股风光不再药明康德为何还着急回归？

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2015-12-13 22:38:05

来源：第一财经网站

　　美国当地时间12月10日，中概股药明康德（WX.NYSE）在收盘后宣布33亿美元完成私有化，投资者财团的普通股报价为5.75美元/股，合每ADS（美国存托股）46美元。

　　据不完全统计，伴随着2015年上半年A股上涨的春风，有近25家中概股先后宣布私有化退市，这个数字占到了2012

相关公司股票走势

年以来中概股私有化退市比例的七成。但2015年6月的股灾之后，绝大多数的公司放慢了私有化进程，比如迈瑞医疗（MR.NYSE）就在2015年9月宣布，其私有化的价格下折10%。

　　一直以来，中概股估值偏低，回归A股谋求更高更好的估值是绝大多数公司启动私有化的主要原因，但如今的A股市场并不景气，药明康德为何还着急私有化呢？

　　事实上，无论是公司创始人董事长李革，还是共同提出私有化的利益相关方，都并没有对外解释为何要私有化，只是声称“这笔交易对公司股东来说是个非常有吸引力的机会”。

　　在《第一财经日报》记者看来，这句话蕴含了两层含义：首先，他们对药明康德私有化成功很有信心。事实上，在目前这一目标已经完成；其次，他们还想利用私有化来谋一个“更大的局”。

　　药明康德究竟想做什么？我们不妨来看一看最近一两年这家公司都在花什么钱，布什么局。

　　

时间	事件
2014/03/11	宣布与PacificBiomarkers开展合作，拓展生物标志物实验室检测
2014/03/13	购买IlluminaHiSeqX10测序系统，进军基因领域
2014/04/01	建立风投基金投资TruTag，主要方向为产品真伪检测
2014/04/29	在美国费城新建细胞疗法生产工厂
2014/05/08	在常州新建药物研发和cGMP生产基地
2014/10/01	药明康德收购美国美新诺公司拓展其实验室检测事业部业务
2014/10/22	FoundationMedicine与药明康德宣布开展战略合作为在华临床试验提供领先综合基因组分析服务
2015/01/05	药明康德推出“掌上化学”移动应用APP
2015/01/11	药明康德收购NextCODE公司创建基因医学全球领军企业
2015/03/13	宣布新建CAR-T细胞及相关癌症免疫细胞疗法生产工厂
2015/04/02	子公司合全药业挂牌新三板
2015/04/24	药明康德WuXiNextCODE与DNAnexus推出全球首个一体化精准医学平台
2015/05/21	复星医药、厚朴投资、光大控股和药明康德将收购美国Ambrx公司
2015/08/14	药明康德董事会接受私有化收购意向

　　从记者梳理的这些药明康德自2014年以来的重大投资、合作事项里不难看出，在过去的两年时间里，药明康德一直在保持着激进的投资态度，投资领域则主要集中在基因科学，包括细胞治疗在内的生物业务、移动医疗等方面。

　　但现实的问题是，注重现金流的华尔街投资者对大举并购投资并不认可：在2014年3月5日药明康德公布其2014年全年财报以及随后的3月13日宣布在费城新建CAR-T工厂后，一度引发投资者抛售股票，股价也从3月初的40美元左右下跌至3月13日的34.39美元，跌幅超过16%。

　　“贪吃蛇”式的并购可以让大型企业最快实现业务拓展，但华尔街投资者对此举却向来反感。这并不仅仅发生在药明康德身上，另一家起步早于药明康德的新药研发公司昆泰（Q.NYSE)就因发展风险投资类的业务延伸而遭股价重挫，甚至险些被收购。

　　昆泰全球创始人、董事会主席Dennis Gillings此前就曾对《第一财经日报》记者透露，由于华尔街的投资者不看好预期，只认可CRO（新药研发代加工）业务带来的稳定收益和现金流，在2003年，他们最终也只能选择私有化退市完成公司的并购扩张，并在十年后才重登美股舞台。

　　药明康德的野心绝不仅仅是单纯做CRO业务，而是要完成业务拓展。若不退市，据分析人士的判断，公司2016年则极有可能面临评级下调的风险。

　　在公司的战略发展和中概股被普遍低估的双重背景下，药明康德选择私有化退市就成为了最理想的一条路。而前者，是支撑药明康德在短期内迅速完成私有化任务的根本原因。

　　事实上，在12月10日药明康德宣布完成私有化后，《第一财经日报》就曾独家透露，药明康德的私有化回归很有可能将旗下业务分拆三个板块上市，而回归A股的药明康德主体业务则极有可能采取“借壳”的形式，但谁将成为下一个“世纪游轮”，目前还不得而知。