摩根大通朱海斌：2016年中国央行还会降准降息

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌周二在北京举行的媒体见面会上表示，强势美元之下，2016年人民币仍将缓慢贬值，预计明年外汇储备还会下跌3000亿～4000亿美元的规模。明年中国将采取积极的财政政策和货币政策，预计将会出现1次25个基点的降息与4次50个基点的降准。

　　人民币对美元汇率波幅会加大

　　关于人民币的汇率，朱海斌在媒体见面会上称，现在市场主流的声音都认为人民币还是被高估，人民币或许还有5%～10%的调整空间。不过，这种调整将是一个缓慢贬值的过程。

　　中国外汇交易中心日前首次发布人民币汇率指数，中国央行也强调，未来人民币汇率将参照一篮子货币的机制。在朱海斌看来，这样做最大的好处是相对比较透明。

　　“这种机制最大的好处是给了市场预期一个比较清晰的锚，短期来看资本外流仍然会持续，但是并不是说这个机制本身的问题，是大家短期判断美元会继续走强。”他说。

　　摩根大通认为，明年美元走强的情况下，人民币对美元会有一个脱钩的效应，更多会参考其他主要货币波动的趋势，可以预期的就是人民币对美元汇率的波幅会加大。

　　朱海斌对记者表示，“之前一般年化的波幅在2%到3%左右，从8月份新汇改以后，人民币对美元的波幅已经明显加大，大概在5到6%左右，已经比较接近于全球的货币对美元波幅的水平，所以这个可能是一个新常态。所以无论从企业从个人来说，怎么管理好汇率风险是更大的挑战。”

　　但是，他强调，这个持续并不是长期性。当汇率调整到一定时点，大家对美元走势出现分化的时候，人民币的汇率会稳定下来，这样资本外流速度也会放缓。

　　根据新机制，摩根大通预计，美元/人民币将贬值3%～5%，在2016年底达到6.70左右(预测在2015年底达到6.40)。

　　2016年外储或将减少3000～4000亿美元规模

　　美元的强势势必意味着其他货币对美元存在贬值的预期，从而加剧了资本的流出。朱海斌告诉记者，2016年，中国仍将延续资本流出的态势，外储预计下降3000～4000亿美金，不过，根据中国的外储总规模，这仍将是一个可承受的范围。

　　2015以来，我国外汇储备连续出现负增长。刚刚公布的数据显示，11月末，央行口径人民币外汇占款下降3158亿元，至25.6万亿元人民币，为历史第二大降幅。

　　中国外汇储备也在2015年11月大幅下滑872亿美元，降幅2.5%，至3.4万亿美元，创2013年2月以来的最低水平。在过去的12个月中，我国外储共减少4090亿美元，降幅达到10.6%，而最近6个月的降幅更是达到了16%。

　　朱海斌指出，资本外流存在几个大的因素。一个是过去几年企业的套利要慢慢回调。二是在汇率波幅增加的情况下，企业套期保值的需求也会上升，也有企业在外汇市场上通过衍生产品做保值交易。三是资本外逃。

　　经摩根大通测算，2015年三季度因为企业资产负债表调整而带来的资本外流，大约占资本外流总规模的一半。不过，朱海斌指出，自今年8、9月份资本外流加速以后，这一比重有减少。

　　“明年预计企业资产负债表调整带来的资本外流，可能还有3000～4000亿美元的规模。套期保值可能也会随着汇率波幅的增加有进一步的发展。预计人民银行会通过宏观审慎的工具尽量压缩热钱的流出。整体的判断，摩根大通预计，明年外汇储备还会下跌3000到4000亿美元的规模。”朱海斌对记者表示。

　　预计1次降息4次降准

　　对于中国2016年的经济增长情况，朱海斌预计，2016甚至2017年中国经济仍然延续结构性下滑的趋势，目前预测2016年经济增速在6.6%，2017年进一步下滑到6.4%。

　　在他看来，2016年，中国经济存在两个主要的不确定因素。其一是服务业是否能够维持今年一样相对稳健的增速；其二是房地产市场仍存在很大分歧。

　　具体来看，朱海斌认为，随着股市的调整，金融服务业增速恐会下滑，难以维持今年8.5%～9%的实际增速；同时制造业的下滑，进而影响服务业的增速。此外，房地产投资预计明年依然会持续下行，甚至到-2%～-3%的增长。

　　这种情形之下，朱海斌判断，明年中央政府有望采取更加积极的财政政策，可能将会把财政赤字目标从2015年占GDP的2.3%，提升至2016年占GDP的3%。并且，财政部暗示未来可能会进一步提高3%的赤字红线。

　　此外，财政部门将使用其他金融渠道，包括通过政策性银行与持续推进社会资本参与增加财政支出。

　　综合以上所有融资渠道，朱海斌预计，2016年中国整体财政赤字将占GDP的8.9%，相比2015年估算的9.0%的整体财政赤字几乎没有变化。

　　而在货币政策方面，摩根大通认为，“预计将会出现1次25个基点的降息和4次50个基点的降准”。

　　与此同时，朱海斌强调，中国的货币政策框架正在经历重要变革，通过取消利率管制，中国人民银行正在形成基于市场的利率传导机制，其最终将取代目前银行存贷款基准利率的控制。在评估货币政策时，必须考虑货币政策框架出现的变化。

　　“尽管仅预测1次25个基点的降息，但利率走廊与7天逆回购利率的变化在新机制下可能更为重要。7天逆回购利率目前为2.25%，相对于存款利率，其今年在3.85%的基础上下调幅度更大，预计其将在2016年下调50个基点。”朱海斌强调。

　　作者：徐燕燕来源一财网)

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