联储加息落定激发A股飙升 整体上行空间或有限

　　在美联储加息靴子落地的影响下，此前蓄势盘整的A股周四出现放量上行，沪深两市股指均出现了高开高走之势，个股普涨明显，两市成交量也猛增至近万亿元的水平。这样的走势或许出乎了一些投资者的预料之外，但似乎又在情理之中。股市否会就此开启了A股春节行情的序幕呢?

　　从市场全天的走势来看，在美联储兑现加息预期之后，沪深两市股指周四双双出现高开，并在短暂震荡之后就在地产、充电桩、量子通信等板块的带动下放量上行。尽管午后券商等板块一度冲高回落，但市场整体的强势使得人气得以维持，上证指数最后报收3580.00点，大涨63.81点，涨幅1.81%，成交3814亿元;深成指报收12825.48点，上涨314.45点，涨幅2.51%，成交6149亿元;创业板指数报收2835.70点，上涨72.59点，涨幅2.63%，成交1588亿元。两市全天资金净流入达到91亿元。

　　毫无疑问，美联储加息靴子的最终落地是对市场影响最大的消息。在市场反复猜测了一年多之后，美联储终于加息25个基点，兑现了市场预期，也使得很多市场人士将此视为利空出尽，从而引发了部分增量资金开始入场扫货，只是这种涨势究竟能持续多久或许还存在疑问。

　　尽管美联储主席耶伦在加息后的新闻发布会上也给市场传递一定的“鸽派”信号，以对冲首次加息可能带来的潜在影响。但考虑到市场对于加息已经有非常充分的预期，投资者关注点更多集中在对未来加息节奏和美联储的政策走向上，如美联储并未开始缩减资产负债表的举动等。

　　从全球金融市场的反应来看，亚太股市周四基本全线上涨，欧洲股市也出现了大幅高开，这也使得A股的上涨显得并不意外，再叠加中央经济工作会议召开在即，政策面近来的利好政策频发也使得场外资金入市抄底、布局明年春季行情的热情上升。

　　中金公司分析师刘刚认为，不管加息节奏如何缓慢以及鸽派信号如何强烈，但长期来看，美联储开启加息都是一个划时代的变化(7年之后脱离零利率、10年之后再度加息、20年之后欧美货币政策再度反向)，其长期影响深远，不容忽视。具体体现在以下四个方面：长期趋势上，加息周期开启会压制估值水平、抬升收益率、使收益率曲线平坦化、同时在短期内使得美元面临预期兑现后的回调压力。因此，从大类资产配置角度，美国债券类资产并非一个好的选择，而股票、特别是价值股相对与成长股而言在经济复苏和货币政策趋紧的背景下将更具吸引力。

　　从全球大类资产配置的角度而言，结合新兴市场相对发达市场增长差的不断缩窄和全球货币格局的变化，美联储加息周期的开启会进一步促使全球资产大变局的到来，而过去几年各类资产价格表现的分化也可能延续，因此需要依据新的变量和环境来完善对于资产的配置。

　　此外，美联储再次启动加息周期对于A股的负面影响或许仍需从更长的时间段来看，毕竟美联储的加息将加速全球游资回流美国的步伐，这使得中国将承受更大的资金流出压力，人民币汇率近来的持续走贬正是这种市场预期的体现。

　　对于A股而言，美联储的加息将使得国内货币政策宽松的力度受到限制，只能寄希望于财政政策。经济结构的调整又使得微观企业的盈利能力短期内很难出现大幅改观，这也使得A股后续的上涨只能依靠不断的政策预期刺激，而非盈利增速的回升，股指上行的空间或许也将因此受限，对此投资者需要有清醒的认识。