安邦咨询：中央经济工作会议会重点关注什么？

　　2016年中央经济工作会议日前召开，作为同时为2015年度和“十二五”时期收关的重磅经济会议，中央经济工作会议既关系到2016年的经济工作安排，也关系到“十三五”如何开局。因此，今年的中央经济工作会议必须长短兼顾，近远结合。

　　在此次会议开始前，《人民日报》刊登“任仲平”的署名文章，分析论述当前中国经济的现状和问题。“任仲平”作为重要的官方评论声音，从1993年首次出现开始，每遇到重要的节点时期都不会缺席，因此，“任仲平”透露的信息值得关注。对于当前中国经济形势的判断，署名文章提出了“四个没有变”，即经济发展长期向好的基本面没有变，经济韧性好、潜力足、回旋余地大的基本特征没有变，经济持续增长的良好支撑基础和条件没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变。这一论调与此前召开的中央政治局会议的表述基本一致，即“经济运行总体平稳，稳中有进、稳中有好”，代表了官方对当前经济态势的基本看法，也是一种公开的官方基调。

　　值得注意的是，中央政治局会议提到了在2016年将重点解决的几个具体问题，即“四个歼灭战”，分别是：应对产能过剩、降低企业成本、化解房地产库存和防范金融风险。针对如何去库存，政治局会议提出了加快农民工市民化，通过住房制度改革来稳定房地产市场。此外，政治局会议也提出了要降低各种成本，包括降低企业税费负担，降低社会保险费、降低电力价格和物流成本等。要指出是，这四个问题都是当前困扰中国经济和决策部门的燃眉之急，它们是提升经济效率、减少金融风险的重大拖累。

　　不过，如何有效解决这些紧迫问题，国内还存在分歧。以产能过剩和房地产库存为例，它们都是过去无效投资或低效投资的代表，占用了大量的资金和金融资源。如何处理这些存量资产呢？一种思路是通过引入新的资源，增加新的购买力，来消化这些低效投资，盘活资产。但另一种看法认为，过去形成这些过剩资产就耗费了大量的资金，现在要盘活它们又要注入大量的资金，意味着在经济低迷之时，这些低效投资占用了双倍的金融资源，这不是明智之举。如果采取市场化方式来处理这些固化的资产，正如中央所说，让“僵尸企业”以市场化方式出清，这会更利于市场调整。这种思路至少可以避免将增量资源再投入低效资产，转向投向更有活力的领域，更有利于中国经济结构的调整。在安邦咨询（ANBOUND）研究人员看来，上述分歧会直接影响未来资源的投向，前者的重点在为过去“解困”，后者则着眼于为未来“创新”。这两种截然不同的思路，相信可能成为中央经济工作会议讨论的内容之一。

　　另一个值得重视的方面是财政政策如何发力。目前对未来宏观政策渐趋一致的看法是，今后财政政策应该更加积极，而货币政策继续放松的空间不大。对于过去长期坚持的“积极财政+稳健货币”政策，中央在表述中逐渐加入了新内容，即“积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度”。近期值得注意的信号是，财政部副部长朱光耀今年11月公开表示，当前全球经济面临2009年以来最为严峻复杂的形势，从金融危机的教训中，需要考虑传统的经济学理论是否要做调整，3%的赤字率红线、60%的负债率红线是否可以反思调整。中国2015年财政赤字的比例已从2014年的2.1%上调到2.3%，但仍低于3%的国际警戒水平。李克强总理在中央党校讲话时也表示，中国的财政赤字率不高，还有上升空间。综合来看，中央有很大可能加强财政政策力度，适度扩张赤字率和政府负债规模。这有可能成为2016年扭转经济困局的重要政策工具。

　　在市场环境方面，中央经济工作会议可能也会延续此前确定的市场化改革的方向，继续推进创造更有利于企业经营的宽松环境。12月14日召开的中央政治局会议已经将“企业减负”列为明年工作的一项重要内容，中央对如此具体的问题（包括电价、物流成本等）给出指示，显示中央把企业营商环境列入未来要解决的重要问题范畴。这种调整与中央强调的注重“供给侧改革”的思路是一致的。事实上，在发挥需求侧拉动的同时强调供给侧改革，一个重要变化就是推动市场化改革、打破各种形式的垄断，最终提高市场供给的水平，让市场在资源配置中发挥更大的作用。我们认为，在这个过程中，国企深化改革是个绕不过去的关节。