证券公司：供给侧改革是需求刺激升级版

　　证券时报记者 梁雪

　　中央经济工作会议日前闭幕，券商分析师表示，该会议对供给侧管理的细节进行了进一步明确，消除了人们对供给侧改革的担心，尽管明年难免要经历改革的阵痛，但由于有其他组合政策的对冲，总体经济不必过于悲观。

　　需求刺激升级版

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　　针对供给侧改革，市场普遍看法是，供给侧改革是要提高全要素生产率，需求侧管理是要刺激“三驾马车”，这两者是割裂的。因而，市场人士担忧供给侧改革是长期工程，或许会牺牲短期经济增长。

　　不过，九州证券全球首席经济学家邓海清称，供给侧改革事实上是需求刺激的“升级版”。传统的需求刺激是短期且不可持续的，从长期来看，传统的需求刺激是无效的。供给侧改革的本质是，通过理顺政府与市场的边界，创造新的有效供给，从而满足原来无法被满足的需求，或者满足新产生的需求，这种需求是长期的、市场化的、可持续的。

　　邓海清说，在供给侧改革过程中，确实会提高全要素生产率，但是同时也刺激可持续的需求。长期经济增长与短期经济增长之间、提高全要素生产力与刺激“三驾马车”之间并不矛盾。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇说，总体上看，中央经济工作会议消除了人们对供给侧改革的担心，尽管2016年难免要经历改革的阵痛，但由于有其他组合政策对冲，总体经济不必过于悲观，预计明年经济增长6.8%。

　　去产能需壮士断腕

　　海通证券研究所副所长、首席宏观分析师姜超表示，此次中央经济工作会议提出五大任务，其中积极稳妥化解产能过剩居于首位，说明会议核心信号便是向产能过剩宣战。

　　姜超称，“去产能需壮士断腕，聚焦传统过剩产业。”

　　有券商分析师表示，以往受就业底线思维制约，我国的去产能效果有限，且较为分散。若把制造业投资增速降幅超过10%作为产能扩张放缓的信号， 2011年～2013年间就有汽车、化学原料及制品、钢铁、非金属矿制品和煤炭等行业产能过剩。

　　2013年底发布的《工业信息业运行报告》则称，当前我国产能过剩已呈现出行业面广、过剩程度高、持续时间长等特点，产能过剩从钢铁、有色、建材、化工、造船等传统行业向风电、光伏、碳纤维等新兴产业扩展。

　　对此，姜超称，以往去产能不但力度不足，且精力较为分散。但不同于以往，本次去产能聚焦于传统产业，尤其是过剩产业，且具备配套措施。

　　此次中央经济工作会议强调，要按照企业主体、政府推动、市场引导、依法处置的办法，研究制定全面配套的政策体系，因地制宜、分类有序处置，妥善处理保持社会稳定和推进结构性改革的关系。会议明确了以处置不良资产、严控新增产能、保障再就业、多并购少破产等配套政策。

　　姜超表示，此次去产能的亮点在于，一是资本市场配合兼并重组；二是明确提出破产、再就业，彰显了去产能的决心。