蓝皮书：中国资本市场“重融资、轻投资” 参与者无所适从

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2016-01-10 17:26:56

来源：第一财经网站

　　中央财经大学中国发展和改革研究院、科文献出版社10日发布的《发展和改革蓝皮书No.7》提出，当前，中国资本市场“重融资、轻投资”的局面仍然没有明显改观，一些领域的改革甚至出现反复，让市场参与者无所适从。

　　目前，企业融资难、融资成本高的问题非常突出，而资本市场回报率很低，提供给广大投资者的投资渠道依旧有限，上市公司分红比例低，回报投资者意识淡漠。

　　中央财经大学中国发展和改革研究院研究显示，目前，中国资本市场发展不足，资本市场相对经济总量规模较小。

　　有关资料显示，股市市值占GDP的比例，美国为130%，日本、韩国、印度等国约为100%，东盟国家则为70%~80%。而2014年中国GDP为63.65万亿元，排名世界第二，但同期刚刚创造历史新高的A股总市值仅约为37万亿元，证券化率明显落后于发达国家。

　　中国债券市场发展也较为落后，截至2015年6月末，中国债券市场总托管量达到30.56万亿元，占GDP的比例为48%，远远落后于发达国家。

　　此外，我国资本市场直接融资占比仍然较低。目前，我国的金融体系仍由银行主导，股市、债市等直接融资市场发展仍然相对滞后。2014年，根据中国人民银行发布的《2014年金融机构贷款投向统计报告》，银行业共投放本外币贷款10.14万亿元，约占当期社会融资规模的62%，中国金融结构的失衡问题依旧非常突出。

　　与此同时，我国资本市场对实体经济的服务和支持依旧不足。目前，我国国有大型企业有数千家，中型企业有几十万家，小微型企业有1000多万家。截至2015年7月22日，中国主板、中小板、创业板上市公司数量总和仅有2800家，新三板挂牌的企业数仅有2811家。

　　资本市场的国际化程度也不高。近年来我国企业参与海外并购重组、试图进行产业布局和扩张的需求不断增加，相比而言国内金融机构能为其提供的服务无论是数量还是水平依旧难以令人满意。

　　蓝皮书认为，以上问题的核心是行政垄断和竞争不足，主要包括牌照垄断、业务垄断、民营资本禁入、交易所市场垄断。应当加强对权力的监督和制约，加强市场的竞争程度并树立为投资者服务的意识，不断提高我国资本市场的发展水平。“总体上看，我国资本市场起步晚、发展时间短，仍处在新兴加转轨阶段，十分不成熟，大量体制方面的问题依然存在，新情况、新问题不断出现。由于缺少顶层设计和长远规划，部分改革的效果大打折扣，一些领域的改革甚至出现反复，让市场参与者无所适从。”

　　蓝皮书同时表示，“新国九条”的适时推出无疑为茫然的资本市场指明了前进的方向。从明确2020年发展目标到鼓励金融创新、简化行政审批，再到加大投资者保护力度，这一全方位的顶层设计彰显了以改革促发展、释放改革红利的决心，让投资者对资本市场的未来重拾信心。然而必须看到，改革必然伴随着风险，改革红利的真正释放仍然需要时间。