申万宏观：离岸人民币隔夜拆息飙升939个BP是什么原因(组图)

　　离岸人民币HIBOR隔夜拆息飙升939个BP是什么原因？——每日问答2016.01.12

　　申万宏观

　　离岸人民币HIBOR隔夜拆息飙升939个BP是什么原因？

　　离岸人民币HIBOR反应香港银行间市场人民币资金价格，短期飙升说明人民币流动性紧张。究其根本，在于套利交易和央行干预引起的离岸人民币供给不足。

　　第一，近期人民币贬值预期强烈，CNH和CNY的汇差进一步拉大，年初以来基本保持在1000个基点左右。如此大的汇差催生了可观的无风险套利机会，表现为美元从在案流向离岸，人民币从离岸流向在案，离岸人民币的流动性趋紧。此外，在人民币贬值预期下，香港企业和居民将持有的人民币换成美元或港币的意愿也较强，导致离岸人民币存款余额快速下降，自去年8月份至11月底已累计减少1300亿元。

　　第二，上周外储数据公布当日，央行再度对人民币汇率发声，我们指出这意味着新一轮打击投机交易、维稳汇率行动的开始。央行干预对离岸人民币流动性的影响主要是两种途径。一方面，央行通过代理行直接入市干预，抛出美元、买入人民币；另一方面，中银香港等代理行收紧离岸人民币的供给，做空机构通过银行间市场大规模拆借人民币进行抛售做空的渠道受限。

　　供给下降导致流动性告急，离岸人民币HIBOR拆息飙升，大幅拉高了做空人民币的成本，那么今天离岸人民币出现强势反弹也毫不意外了。

来源申万宏观)

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