肖钢：把监管制度规则立起来、严起来

　　□股市异常波动充分反映了我国股市仍不成熟，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、不得力等问题，必须深刻汲取教训

　　□注册制改革是循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容

　　□今年的工作将着重关

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　　2016年全国证券期货监管工作会议16日、17日在证监会机关召开，证监会主席肖钢在会上作了题为《深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话。

　　他将2016年资本市场改革工作的总体要求概括为“深化改革、健全制度、加强监管、防范风险”，进而提出今年的工作将着重关注发展多层次股权市场、深入推进并购重组市场化改革、规范发展债券市场、稳妥推进期货及衍生品市场发展、扩大资本市场双向开放等五个方面。

　　根据工作部署，今年证监会将研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作。

　　就此，肖钢在会上重申，注册制改革的本质是市场化改革，核心是处理好政府与市场的关系。注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。

　　他在对去年股市异常波动进行反思时表示，股市异常波动充分反映了我国股市仍不成熟，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、不得力等问题，必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得。

　　肖钢还用较大篇幅着重阐述了弥补股市异动暴露出的制度及监管漏洞、进一步强化监管本位的工作部署。提出“要把监管制度规则立起来、严起来，做到法规制度执行不漏项、不放松、不走样”，并着重强调证券基金期货经营机构、上市公司、私募基金等市场主体应切实履行应尽职责，强化依法合规诚信经营。

　　务实反思股市异常波动

　　肖钢在讲话的开篇即提出要深刻总结反思2015年股票市场异常波动的经验教训。他表示，股市异常波动充分反映了我国股市仍不成熟，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、不得力等问题，进而提出监管工作需要处理好四方面关系。

　　肖钢表示，2014年7月之后的一波股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。过快上涨必有过急下跌。

　　而此次应对股市异常波动，本质上是一次危机处理，着眼于解决市场失灵问题，如果任由市场断崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盘，股市风险将跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。

　　肖钢坦陈，这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得。

　　“过去的一年是不平凡的一年，也是资本市场在曲折波动中发展的一年。”他提出，基于过往经验，做好监管工作须正确处理好四个方面的关系：

　　一是处理好虚拟经济与实体经济的关系，牢固坚持服务实体经济的宗旨，遏制过度投机，决不能脱实向虚、自娱自乐；二是处理好发展与监管的关系，强化监管本位，保持监管定力，还须特别关注资产价格虚高的风险；三是处理好创新与规范的关系，尤其要高度关注单一业务、单一产品、单一机构的风险外溢问题，除产品业务创新，经营机制、内控机制、监管体制机制也需创新；四是处理好借鉴国际经验与立足国情的关系，借鉴经验要知其然并知其所以然，不照抄照搬，除产品创新经验，也要借鉴有效监管经验。

　　2016年着重开展五方面工作

　　肖钢在会上部署，2016年改革发展工作的总体要求是：认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，深化改革、健全制度、加强监管、防范风险，促进资本市场长期稳定健康发展。

　　他同时提出今年将着重开展以下五方面工作：

　　一是发展多层次股权市场。包括：研究制定注册制改革相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作；进一步发展壮大交易所主板，深入发展中小企业板，深化创业板改革，建立上交所战略新兴板；加快完善“新三板”制度规则体系，规范发展区域性股权市场，探索两个市场的合作机制；开展股权众筹融资试点。

　　二是深入推进并购重组市场化改革。一方面将完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍；深化并购重组市场化改革，进一步取消简化行政许可；支持并购重组方式创新，丰富支付手段。另一方面，将重点加强对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况的检查和监管。

　　三是规范发展债券市场。研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券，增加债券品种，发展可转换债、可交换债等股债结合品种；发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金（REITs）；深化债券市场互联互通。

　　四是稳妥推进期货及衍生品市场发展。包括：做好原油等战略性期货品种的上市工作，完善股票期权试点，推进白糖、豆粕农产品期货期权试点，加大对商品指数期货、利率及外汇期货研发力度，稳步推进“期货+保险”、“粮食银行”、“基差报价”、“库存管理”等创新试点，研究论证碳排放权期货交易。

　　五是扩大资本市场双向开放。将研究解决H股“全流通”问题，完善QFII、RQFII制度，逐步放宽投资额度，推动A股纳入国际知名指数，引导境外长期资金加大境内投资力度，启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通。同时，将推进自贸区金融开放创新试点，推动港、澳资机构在境内设立合资证券、基金经营机构。

　　补制度漏洞 强化监管本位

　　股市异常波动暴露出来的制度、监管问题将在下一步的改革工作中得到重点关注。肖钢指出，应强化监管本位、防范市场风险，及时填补制度漏洞，提高制度有效性，同时从严监管、加强一线监管，严打违规、保护投资者。

　　针对业已暴露出的问题，今年证监会将规范杠杆融资、严格程序化交易管理、强化期货市场交易管理、加强跨市场联动交易管理，促进资产管理业务规范发展。

　　具体而言，针对杠杆融资，将完善两融业务逆周期调节机制，合理控制业务规模，严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利；

　　针对程序化交易，将细化证券、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定，完善经营机构在自营、资管、公募基金管理中采用程序化交易的监管要求；

　　在期货市场交易方面，将制定实控关系账户管理细则和异常交易监管规则，研究完善认定标准及自律监管措施，同时合理控制交易持仓比例和期现成交比例，抑制过度投机。

　　对于跨市场联动交易，将建立期货与现货、场内与场外、公募与私募等多层次资本市场的统一账户体系，实现统一识别和监控，并加强对资本市场与其他金融市场之间、境内外资本市场之间共振影响的评估研判。

　　在资产管理业务方面，将完善机构资产管理业务管理办法，统一业务规则，明确监管标准，并制定出台统一的资产管理业务自律规则，强化自律管理。

　　制度方面堵漏洞的同时，证监会还将进一步强化监管本位。肖钢从严格监管、强化一线监管、严打违规、保护投资者等几个方面对2016年的工作提出要求。

　　他说，“要把监管制度规则立起来、严起来，做到法规制度执行不漏项、不放松、不走样，事中监管要抓早抓小、抓实抓细，坚决遏制苗头性、倾向性问题，不能因未出现大的风险就放过”。

　　肖钢提出，应加强对投资者适当性管理和开户审查的监管，确保客户身份信息的真实性；建立健全上市公司信息披露制度规则体系，推进简明化、差异化、分行业信息披露，完善大宗交易减持信息披露规则，完善停复牌制度减少随意停复牌；对资本市场失信行为严格实施联合惩戒，让失信者“一处失信、处处受限”。

　　同时，证监会系统将进一步加强一线监管，强化交易所、中国结算、期货市场监控中心的市场交易行为监察监控，重点关注公募基金流动性监管、私募等“类金融机构”在新三板挂牌和融资活动、利用“举牌”搞利益输送或老鼠仓等违法违规。

　　肖钢表示，证监会将研究出台证券期货投资者适当性管理制度，创新投资者保护和服务方式，开展持股行权试点。并将持续对证券市场违法违规行为保持高压态势。

　　着重强调市场主体应守法、合规、诚信

　　此次监管会议上，肖钢以较大篇幅着重强调证券基金期货经营机构、上市公司、私募基金等市场主体应切实履行应尽职责，强化依法合规诚信经营。

　　肖钢提出，证券基金期货经营机构应合规经营，下大力气提高发展质量和水平归纳而言，2016年监管部门将着重关注机构发展中的如下层面的问题：

　　坚持正确的创新方向，不可偏离服务实体经济的宗旨、现代资产管理的方向，不能为创新而创新；加强投资者适当性管理，并全面落实“了解你的客户”原则，完善制度、健全流程、明确责任，今年将加大对这两项工作的针对性监管检查；强化风险管控、强化守法合规，防范风险外溢，强化内部管理，发生从业人员违法违规不能总归结为个人问题而推脱管理责任；社会责任意识。

　　上市公司应规范发展，包括：促进公司公开透明、提高信披质量，强化上市公司信息披露监管，规范停牌行为；要求上市公司维护中小股东合法权益，对未按照规定分红、侵犯中小股东权益的，将坚决采取监管措施；要求规范运作，立足于做强主业进行融资，远离虚假披露、市场操纵、内幕交易三条高压线，并将加强对现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查和监管。

　　私募基金应坚持诚信守约、依法合规经营、强化行业自律。对于不能诚信履约的，将通过取消登记、信息公示、纳入“黑名单”、纳入诚信档案等措施予以惩治，不让害群之马损害全行业声誉，同时严惩私募基金的违法违规行为。