张敬伟：莫让反弹蒙蔽双眼 油价恐尚未出跌势空间

　　在前两个交易日大幅上涨后，国际油价由于受到市场供过于求、全球经济增速放缓、美元走强等因素压制，1月25日大跌5%。受此影响，纽约股市三大股指25日下跌；欧洲三大股指当天也均以下跌报收；伦敦股市分析师认为，国际油价已成为2016年开年以来拖累市场的最主要因素。

　　多年来，美国经济曾有“油价涨经济下滑，油价跌经济好转”的说法。然而在低油价市场环境下，美国经济虽然复苏，但动力并不强劲。包括中国这样的能源消费大国，也未从低油价中获得更多利好。相反，全球原油价格下跌意味着市场需求不足。更糟糕的是，一向只进不出的美国也打破禁令，开始出口原油。

　　全球油价继进入“2时代”之后，就延续弱势直到创下2003年以来的新低，其原因绝非偶然。市场是动态的，油价亦如此。虽然油价是否探底还未可知，但是从欧佩克国家的平均产油成本看，30美元左右的价格的确值得买入。

　　上周五油价上升也有这方面的因素。各方买家看到了油价探底的机会，因而趁低位补仓，导致油价上涨。另一值得关注的现象是，整个北半球都迎来了大寒潮，从北美到中国再到欧洲，寒冬气候增加了原油的消费量，从而使油价上升。

　　原油市场是敏感的，只要供求关系发生微弱变化就会引发价格变化，从而传导至资本市场，引发能源股价格的波动。可以肯定的是，市场面对国际原油价格的下跌早就不堪其忧，所以一旦遇到利好就会应声而涨。

　　然而，这只是全球油价特殊情况下的波动，全球油价尚未离开跌势空间。

　　一是全球经济的基本面依然未能走出颓势。美国经济复苏尚未带动主要经济体远离市场低迷。中国市场需求动力不足，原油进口主要是增加储备。而且，中国在增加原油储备的同时也增加了成品油的出口。进出两项配额政策都在放松，靠“中国胃口”提升全球油价是不可能的。日欧还在加大量化宽松政策，两大经济体尚未实现复苏，对于原油量价的提升力度有限。美国是原油消费大国，现在也是原油输出国，美国油页岩资源探明储量最多，技术最先进。虽然开采成本高企，但在原油进出方面美国拥有较大的自主权。

　　二是欧佩克的不减产政策并未改变。伊朗开始增加原油出口，按照该国计划，近期每日增加出口50万桶，未来几个月内再增加50万桶出口。这意味着欧佩克不仅不减产，而且还增加了出口量。买方市场的格局没有变，国际原油价格的低价时代还会维持下去。

　　三是欧佩克国家的不减产政策尚未达目的。全球原油价格下跌是经济下行使然，也是石油价格消耗战的结果。各产油国都想争夺全球油价的定价权，因而开始了一场竞相低价的消耗战。以沙特为首的欧佩克国家产油成本低，因而不惮和俄罗斯、美国等国僵持。现实是，虽然俄罗斯身陷危机，但还不至于破产，离开石油只是活得更艰难一些。而委内瑞拉这样的高度依赖原油国家，也忍受住了低油价时代的煎熬。即使美国油页岩油田因为不堪低油价成本全部关井，但不会伤及这个超级大国的筋骨。美国不仅经济复苏，而且成为原油输出国。可见，欧佩克国家的石油政策并未奏效。

　　四是伴随着新能源的开发，国际原油价格或很难回归以往高位。因而，欧佩克国家利用产量、成本来获得石油利益，效果不会好。当务之急是，包括欧佩克在内的产油国还需摆脱原油依赖，通过产业结构的多元化调整，使国家经济不放在原油“一个篮子里”。

　　低油价伤及的不仅是产油国的实际利益，还带来了全球市场的挫折感。市场希望全球油价能够走出跌势空间，更希望全球经济能够实现真正复苏。

　　（作者为察哈尔学会研究员）

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