人民币保卫战全记录：央妈是这样打爆离岸空头的

　　今日外媒援引知情人士称，中国央行本月早些时候对部分香港中资银行，如中银香港和工银亚洲进行窗口指导，要求尽量避免离岸银行间市场的人民币拆借，以进一步收紧离岸人民币流动性，并打击离岸人民币空头。

　　央行于1月11日发出了上述窗口指导，并积极在离岸市场通

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　　1月11日，多么熟悉的日子，小编又想起了那些风和雨……您还记得两周前离岸市场那场波澜壮阔的央妈VS空头大战吗？

　　央妈“步步紧逼” 空头“生无可恋”

　　自12月25日以来，人民币经历了一轮急贬，在岸汇率大跌1.7%，离岸贬值幅度逾2%，空头“洋洋得意”之际剧情却急转。

　　11日、12日两天，香港银行间人民币隔夜拆借利率（Hibor）由此前的4%接连飙升至创纪录的13.4%、66.82%，7天拆借利率由7.05%狂飙至11.23%、33.79%。其他期限利率亦处历史最高位。此间在岸、离岸汇率大涨并逐渐企稳，曾一度被拉大至2000点的汇差缩小至百点上下甚至倒挂。

　　华尔街见闻梳理，央妈的板子不是一下子打出来的，而是步步紧逼 、多管齐下。在通过离岸代理行买入人民币的同时逐步缩小离岸资金池“瓮中捉鳖”，抬高利率推高做空成本、缩小汇差打击套利交易。

　　去年11月19日，香港东方日报称央行窗口指导部分境内银行暂停向离岸银行的人民币账户提供跨境融资。随后，离岸人民币清算行的境内债券回购交易也被暂停。

　　12月，央行窗口指导暂停机构申请新的RQDII（人民币合格境内机构投资者）相关业务。

　　同月，外媒称央行窗口指导暂停个别外资行跨境业务及其参加行的境内外汇业务，被暂停的外汇业务包括现货平盘等。

　　1月12日，外媒称外管局要求部分境内银行做好资本项下人民币净流出管理，减少短期内人民币跨境集中流出，减少离岸人民币头寸和流动性。具体要求包括做好境内代理行同业账户融资、企业人民币境外放款、跨境人民币资金池净流出等管理。

　　即使人民币企稳后在央妈在维稳外汇市场和打击跨境套利上的脚步也并未停止。

　　18日，央行发文自今年1月25日起对境外人民币业务参加行存放境内代理行人民币存款执行正常存款准备金率，即境内代理行执行现行法定存款准备金率。

　　19日，路透社称，监管层要求银行对人民币资金池各项业务及产品交易背景进行严格审查，同时严控跨境人民币资金池业务的净流出上限，任何时点的净流出余额不得大于零。

　　外媒也援引知情人士称，央行除了继续在外汇市场直接干预以外，还在考虑采取其他更多措施，以避免人民币汇率短期出现大幅波动，目的主要为限制游资特别是外资炒作，或者利用离岸在岸汇差进行套利。

　　央妈还爱CNH这个“熊孩子”吗？

　　在央妈空头大战短暂告一段落之际，或许可以借机对离岸市场的角色进行反思。

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩认为，央行的一系列超预期举措表明，在人民币汇率稳定和离岸市场发展、人民币国际化之间，央行坚定选择汇率。央行不惜以离岸市场流动性和离岸人民币资产价格（点心债）为代价，这有利于人民币汇率预期的改变。

　　最新公开数据是，截止15年11月末，香港人民币存款规模仅为8641亿元（约1300亿美元），离岸市场资金池较小，而我国外汇储备有3.33万亿美元，短期看央妈有充足外汇在离岸市场大量买入人民币打击空头。

　　但从长期看，12月外储已录得史上最大降幅，倘若后续贬值预期加剧，央行出手干预对外储的消耗不可忽视。此外，增加人民币吸引力、维持离岸人民币市场活跃度和人民币国际化都要求离岸市场的干预和人民币HIBOR的抬升不能长期使用。

　　光大证券徐高认为，人民币国际化不能走回头路，离岸市场也不可能关掉它。对于央妈来说，引导预期最为关键。海通姜超也提出，稳定汇率预期才是长久之计。只有维持预期稳定，才能真正打消市场上的做空交易。

　　自1月7日来，央行连续多日将人民币中间价较前日收盘价上调且维稳于6.56附近水平，彰显出稳定人民币汇率的决心。此外，上周多家媒体报道央行流动性座谈会会议纪要，文中明确提及对稳定人民币汇率的考量，“现阶段，我们管理流动性的时候，要高度关注人民币汇率的稳定……要关注到流动性太过宽松会对人民币汇率造成比较大的压力，形成负面冲击。”

　　海通证券李迅雷认为，央行流动性座谈会释放出重要信号，即稳住汇率、确保不爆发系统性金融风险，已经成为央行今年金融工作的重心。

　　IMF发言人Gerry Rice也表示，在岸、离岸汇差凸显了人民币贬值风险，可能会威胁到人民币作为储备货币的可能性。不过人民币仍然处于纳入SDR的正确路线上。他建议中国出台一个更加明确的汇率政策，并且进行更多的有效沟通。