中国企业开年掀起海外并购潮

　　导读：中资企业2015年的收购目标主要集中在重工业特别是石油和天然气公司，以及欧洲的几乎所有行业。虽然此类并购案使得资金流出中国，但它们有可能在未来给相关母公司带来更多利润。Quartz的报道说，如果中国真的发生经济硬着陆，过去的海外投资甚至可能发挥一定的缓冲作用。

　　本周中国化工(ChemChina)以创纪录的430亿美元报价收购先正达(Syngenta)，此举让西方银行业期待并且准备好迎接中国企业海外收购的激增。

　　尽管中国企业长久以来一直对收购外国资产感兴趣，但是并购顾问们将中国企业最近的一系列交易

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与日本企业1980年代的收购热潮进行了对比。当时，日本企业掀起了收购浪潮，将包括纽约洛克菲勒中心(Rockefeller Center)和电影制片商哥伦比亚电影公司(Columbia Pictures)在内的资产收入囊中。

　　今年以来5笔规模最大的跨境收购中，有4笔涉及中国企业竞购美国和欧洲资产，这些资产总价值达617亿美元。

　　中国化工收购先正达是迄今最大的一笔交易，这笔交易被认为表明了中国企业拿下优质战略性资产的决心。

　　“这种规模的交易在几年前是无法想象的，”一名服务中国客户的银行业人士称。

　　“这明白告诉你他们现在比以前更擅长追逐目标……我们今年很可能会看到与1980年代日本企业并购潮类似的中国企业海外并购潮。”

　　去年，中国企业参与的收购交易总价值达6560亿美元——刷新了历史纪录。今年，收购交易依旧活跃，包括海尔(Haier)以54亿美元收购通用电气(General Electric)的家电部门，以及大连万达(Dalian Wanda)以35亿美元收购《侏罗纪世界》(Jurassic World) 的制片商传奇娱乐(Legendary Entertainment)。

　　高盛(Goldman Sachs)企业跨境并购部负责人詹姆斯•德尔法韦罗(James Del Favero)称，随着中国企业寻求其他增长动力，它们在全球并购中扮演的角色将日益突出。

　　“过去一年，它们成功地完成了一些非常显眼的交易，已经开始提高对执行风险的认知，”他指出，“随着中国经济放缓和美国经济复苏，中国买家正日益发现外国资产相对国内投资更具有吸引力。”

　　中国企业正在关注着多个领域的机遇，尤其关注科技、工业、娱乐和休闲行业。它们也表现出对知名消费者品牌的偏好——比如去年复星集团(Fosun)收购度假村集团“地中海俱乐部”(Club Méditerranée)。

　　国家支持的企业往往追求特定主题。食品安全就是其中之一，收购先正达就是基于此主题。

　　中国渴望拥有自己的半导体产业是另一个主题——华创投资(Hua Capital)去年以19亿美元收购OmniVision，以及清华紫光(Tsinghua Unigroup)同意斥资38亿美元收购美国数据存储集团西部数据(Western Digital)的15%股份，便是明显的证明。

　　“我认为你很可能会看到中国企业在购买海外资产时更加积极，”独立投资银行瑞德(Lazard)首席执行官肯•雅各布斯(Ken Jacobs)预测称。

　　然而，他认为中国企业关注欧洲资产的可能性更大。

　　“我不确定美国是中国企业收购资产最容易的地方，”他解释称，“我认为，事实上，欧洲很可能会是（中国更大收购动作的）受益方。”

    清华紫光曾表示有意以230亿美元收购美国芯片制造商美光(Micron)，此事就提供了一些证据。尽管这家中国国企没有实际发起收购，但是由于它在争取华盛顿批准的过程中可能面临的问题，有关其收购意向的报道在并购圈内激起涟漪。

    对于其他中国买家，还存在两个更深层次的障碍。

    第一，它们需要相关的西方政府批准它们的收购。上个月，中国私人股本投资者向飞利浦(Philips)旗下照明公司Lumileds提出的看似无害的收购，被美国政府一个委员会以国家安全担忧为由叫停。

    第二，它们的收购兴趣可能因中国经济进一步放缓而减少。但是，摩根大通(JPMorgan)亚太区并购部联席主管顾宏地(Brian Gu)称，中国近期的市场波动和人民币贬值并未伤及中国企业海外并购背后的所谓"走出去"战略。

    他认为，眼下出现的很多交易构成了中国企业长期战略的一部分，其中部分交易是在人民币近期贬值前很久就已经策划好的。

    在某些方面，全球股市回调或许有益于中国买家。

    海外资产估值降低可能会加快海外并购交易。本周的一个例子是壳牌(Shell)以4.8亿美元将旗下的马来西亚炼油厂出售给山东恒源石化(Shandong Hengyuan Petrochemical)。油价下跌对石油巨头形成的压力推动了这笔交易达成。

    山东恒源反映出另外一个主题：小型企业首次进军海外。

    周三，鲜为人知的宁波均胜(Ningbo Joyson)收购美国汽车安全零部件工程公司KSS的消息，被淹没在有关中国化工的报道中。该交易将使合并后公司的销售额达到30亿美元。

    花旗集团(Citigroup)全球跨境并购部联席主管彭高年(Colin Banfield)称："中国的境外并购颇为强劲，重要的是，并购主体日益多样化，既有中国化工这样的系列并购方，也有第一次进行海外并购的买家。"

    拥有充足的流动性渠道是另外一个因素。

    "目前，中国的银行可能更愿意支持高质量的海外收购，而不是向国内企业放贷，"摩根大通的顾宏地称。

    例如，如今中国银行(Bank of China)总资产的30%在中国境外，相比之下，其他三大国有银行的境外资产不足10%。但更重要的是，穆迪(Moody's)数据显示，该行海外资产的损失仅为国内贷款损失的十分之一。