1月信贷数据让央行不淡定 降准降息或再次推迟

　　搜狐财经讯 稳健的货币政策，看起来不那么稳健了。

　　央行今日公布的数据显示，1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元，创下历史新高。

1月份社会融资规模飙升

　　1月份人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元，创下历史新高。上一次新增人民币贷款接近2万亿的时候，还是2009年的四万亿时期。

1月份人民币贷款创下历史记录

　　M2则同比增长14%，增速创19个月新高。

M2增速创19个月新高

　　民生银行首席研究员温彬分析称，1月金融数据飙升主要有三大原因。一是银行通常在1月份信贷投放最多以实现“早投放、早收益”；二是上年末积累的信贷需求集中释放；三是在人民币汇率贬值预期下，部分企业增加人民币贷款来置换美元贷款，这可以从外汇贷款余额连续6个月负增长中看出。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，1月金融数据飙升主要有两大原因。一是季节性，每年1月均是融资大规模增加月份，这与竞争优质客户和降息预期下的信贷策略有关；二是政策性，估计政策性银行1月份信贷增速较快，带动了其他融资。

　　宽松难持续

　　1月金融数据飙升早有预期。央行在春节前的商业银行流动性座谈会上透露，1月上半月的信贷投放额度已经超过了1.7万亿，包括副行长易纲在内的多名央行官员对此表示不满，要求商业银行进行整改。

　　央行行长助理张晓慧称，“……如果这样下去这恐怕不靠谱，所以对于年初对冲高现象，各行回去要认真研究，必须按照宏观审慎的管理要求，切实采取有效措施。……年初大幅投放集中贷款，进度过快的机构要制定切实有效地内部管理方案。”

　　央行副行长易纲则要求银行“以合适的贷款进度支持实体经济的发展”。易纲称，2009年贷款过度投放的后果至今还未消化，“过于快的增长可能造成不好的预期。……各商业银行应该反思这一问题。”

　　温彬预计，2月份新增信贷会有较大回落。招商银行资产管理部高级分析师刘东亮也认为，央行面对如此规模的信贷投放，很难淡定，降准降息的时间可能再次推迟。

　　信贷扩张亦无用

　　尽管信贷增速创下历史新高，但其对经济的推动作用将不再有以前那么高了。

信贷扩张越来越无效了

　　彭博社近期的一篇报道指出，中国2015年每1元的信贷扩张，只能为中国的GDP带来0.27元的增长，创2009年以来的最低水平。而在2011年时，每1元的信贷扩张对应0.59元的GDP增长。

超过一半的新增社会融资用于借新还旧

　　之所以出现这种局面，主要是由于新增信贷越来越多地用于偿还债务，而不是投入到新企业和新技术之上。兴业证券此前的一份报告指出， 2014年债务利息支出在新增社会融资中的总占比达到53%左右，也即超过一半的新增信贷实际上用于借新还旧。（完）